新能源汽车行业系列报告4：特斯拉携手宁德时代，影响几何?

事件:2020年 1月 30日特斯拉创始人 Elon Musk 在 2019财年 Q4业绩交流会上表示,宁德时代已经成为公司合作伙伴,具体的合作细节将在 4月的“电池日”中进一步透露。

中国动力电池制造产业链获得国际认可的又一突破。 。2020年全球主流车企开始布局新能源汽车,电动化趋势进一步明确。电动化发展为中国企业带来了打破传统汽车工业供应体系的机会,近年来尤其自 2019年下半年以来,多家国内企业已经深度参与到海外车企新能源车型的零部件供应中,中国制造在新能源汽车领域国际市场获得一定认可。其中,一些企业成功进入 Tesla 供应体系,相关供货产品主要为热膨胀阀、PACK 结构件、继电器等,但在“三电”核心设备(电机、电控、电池)领域一直缺位。而动力电池作为新能源汽车的核心零部件,技术要求高、价值量占比大,特斯拉考虑将宁德时代纳入供应体系,表明我国的动力电池制造产业链进一步受到国际认可。

宁德时代产业链有 望长期受益双方合作。 。2019年特斯拉合计生产 36.52万辆电动车,交付 36.77万辆,在所有交付的电动车中,Model 3占比 81.84%。

公司通过新建厂房、提高利用率等途径实现产能扩张,加州 Fremont 工厂产能已经从 2019年 Q3的44万辆提升至 2020年 1月底的49万辆,2020年内将进一步提升至 59万辆;上海工厂 Model Y产线也已经处于建设中,规划产能不少于 15万辆,建成后与 Model 3产能合计将不少于 30万辆。公司预计2020年销量超过 50万辆,较 2019年交付量增长超 35.98%。从更长期的角度看,特斯拉 Cybertruck 等新产品不断推出,并且订单数据表明需求较好,因此特斯拉未来的电池需求仍有很大增长空间。截至 2020年2月 1日,Tesla与宁德时代尚未正式披露未来合作应用的首款车型,但我们认为,宁德时代有望在 Tesla 未来新车型的制造中参与供货,宁德时代产业链将受益其销量增长预期。

投资建议:我们认为,宁德时代是本次双方合作的直接受益者。此外,铜箔供应商嘉元科技、锂电隔膜供应商恩捷股份,以及容百科技、中锂新材(中材科技)、璞泰来、格林美、星源材质、先导智能等多家公司均已披露成为宁德时代的供应商,这些企业有望间接受益。

风险提示:新能源汽车市场发展或不达预期;特斯拉产销或不及预期;双方合作进展或不及预期。