电新行业深度暨庚子年(2020)投资策略：迎战后补贴时代

导读:在经济发展提质、用能清洁增效的背景下,新能源发电和新能源汽车行业发展长期向好庚子年(2020)启,补贴退坡加快,促行业健康发展产业链积极应对,提升技术、完善配套、开拓新市场,迎战后补贴时代电力清洁化 将 纵深推进 我们预计,2030年中国大陆总用电量将达到 10.5万亿 kWh,较 2019年的年均复合增速为 3.46%;清洁能源发电在发电量中的占比于 2030年将提高到 36%,核电将担当基荷电源清洁化大任新能源发电多管齐下,迎战“平价”从能源局、财政部等部委 2020年春节前数日密集发布的政策文件来看,2020年新增可再生能源发电项目补贴额度控制在 50亿元(其中光伏 15亿元)以内,未来不再补贴新核准的海上风电和光热发电项目我们认为:1)此前招标“井喷”的中国大陆风电市场发展将趋于理性,但 2020年仍处快车道,预计并网容量同比增 4成至36GW,大容量风机将加大应用;2)2020年中国大陆光伏市场将迎来复苏,预计并网容量同比增长 11.9%至 30GW,出口市场将持续繁荣,技术迭代将加快判 我们对未来五年新能源车市发展给出三大预判:需求主导由 2B 向 2C 过渡、外资品牌份额将提升、燃料电池汽车商业化将推进我们认为,行业第一阶段发展即将结束,正备战补贴退出后的供给推动期,2035年后将过渡至智能网联化的趋势引领期我们对 2020年行业政策方向给出六大预判(详见正文),并预计,2020年全球新能源汽车销量将达到 386.8万辆,同比增长 73.5%,欧洲市场将贡献重要增量,中国供应链将加大国际市场参与度投资建议:自下而上,建议关注:天顺风能、振江股份、东方电缆、中环股份、福莱特、卧龙电驱、当升科技风险提示:新能源汽车产销或进一步低预期;光伏和风电的去补贴化进程或低预期;供应链瓶颈或致风电装机并网低预期