西部矿业:西部铜矿之星冉冉升起

国内西部地区大型资源型国企,铜、铅、锌业务三足鼎立。公司主营铅、锌、铜、铁等金属的采选、冶炼、贸易等业务。2018年公司主营收入287亿元,其中铜、锌、铅类产品占比分别为62.46%、25.19%、5.45%;2018年公司实现毛利34.3亿元,其中铜、锌、铅类产品占比分别为31.3%、36.26%、21.22%。

深耕西部地区优质资源,资源储量丰富。据公司公告,公司目前控制的主力矿山锡铁山铅锌矿采选规模150万吨/年,是中国年选矿量最大的铅锌矿之一。获各琦铜矿采选规模270万吨/年,是中国储量第六大的铜矿;西藏玉龙铜矿采选规模230万吨,是我国最大的单体铜矿。截至2018年底,公司总计拥有有色金属矿产保有资源储量为铅181.20万吨,锌338.19万吨,铜661.82万吨,钼36.22万吨,铁29,452.47万吨,银2,624.58吨,金15.09吨,未来仍有进一步增储潜力。

主要矿种产量平稳,冶炼产能有所扩张,主业盈利能力稳定。第一,公司目前具有铜、铅、锌精矿产能约5万吨、6万吨、13万吨,产量较为平稳。据公司公告,矿产铜方面,2016~2018年铜精矿产量4.34万吨、4.97万吨、4.70万吨,其中获各琦铜矿平均品位0.99%,矿石处理量270万吨/年,年均贡献约3万吨;公司玉龙铜矿一期于2005年开始建设,于2016年9月竣工验收,玉龙一期平均品位0.69%,矿石处理量230万吨/年,年均贡献约2.5万吨;目前2期正在建设,投产后公司铜矿产量将继续提升。矿产铅锌方面,2016~2018年锌精矿产量为6.69万吨、7.91万吨、13.37万吨,铅精矿产量为4.45万吨、5.50万吨、5.46万吨。2018年锌精矿产量大幅提升,主要系并入成熟矿山会东大梁铅锌矿,该矿山铅锌品位10.65%,具有66万吨/年采选规模。

第二,公司目前具有电解铜、电解锌、电解铅产能16万吨、10万吨、10万吨,冶炼产能有所扩张。据公司公告,电解铜方面,截至2018年末,公司电解铜产能由原来6万吨扩张至16万吨,主要系新建的青海铜业10万吨阴极铜生产线于2018年9月投入试生产。2016~2018年产量分别为4.64万吨、5.98万吨、7.97万吨。电解锌方面。截至2018年末,公司电解锌产能由原来6万吨/年提升至10万吨/年,2016~2018年产量分别为4.26万吨、5.69万吨和9.05万吨。2016年,公司关停了不符合最新环保政策的6万吨电解锌产能,同时最新的10万吨产能开始生产,2017~2018年产能利用逐渐提升。电解铅方面,截至2018年末,公司电解铅产能由原来5.5万吨/年提升至10万吨/年,2016~2018年产量分别为0万吨、4.26万吨和7.44万吨,2016年产量为零主要系2015年上半年市场行情低迷,加工利润空间缩减,公司对原有产能进行了升级改造,改造工程于2016年底完成,完成后公司形成了10万吨电解铅生产能力。