光伏行业动态点评:硅料格局持续优化,电池扩产拉动设备需求

通威股份发展规划与扩产计划显露雄心:2月11日晚,通威股份发布中期发展规划和30GW电池片扩产计划,在目前已有的8万吨多晶硅、20GW电池片产能的基础上,规划2021-2023年多晶硅料产能分别达到11.5-15万吨、15-22万吨、22-29万吨,相比于现有产能增加约2-3倍;新增30GW电池产能全部投产后公司电池片产能将达60GW,规划2021-2023年电池片产能分别达到40-60GW、60-80GW、80-100GW。发展规划和扩产计划的实施有望进一步巩固和强化通威股份在光伏产业链上的核心竞争力。

硅料格局持续优化,价格有望迎来上涨:就目前多晶硅料的供需格局而言,我们测算2020年年底边际硅料产能的现金成本水平约为6.8万元/吨(含税约7.7万元/吨)。在经历了2019Q3之前的国内低成本新产能的集中释放期之后,2019Q3直到2020H1的时间区间内新增产能仅约5万吨。目前除通威股份之外,尚未有其他多晶硅厂商宣布后续扩产规划,且通威本轮新产能的释放至少出现在2021年。此外,韩国企业OCI准备最小化韩国国内的太阳能级多晶硅产能,这一动作或造成后续市场有效供给小幅收缩。在2020年全球光伏需求保持较好增速的情况下,我们判断目前硅料价格处于前期新产能释放导致叠加后的底部区域,后续有望出现一定幅度的上涨。

通威扩产有望拉动设备需求并加速新技术产业化:根据公司公告,通威股份本次30GW电池扩产项目将全部兼容M12规格的210mm大尺寸硅片,我们认为利好210硅片的市场推广进度;同时通威本次扩产项目将首先专注于PERC电池的后续改良(PERC+/TOPCon)和性价比提升,后续亦将根据异质结HJT电池的研发试验进度适时在扩产项目中将其投入产业化应用,我们认为有望加速各项新技术的产业化进程。

规模管理政策已落地,电价政策开始征求意见:春节前国家能源局已发布《2020年光伏发电项目建设方案》,整体规模管控延续2019年模式,其中2020年新增光伏平价项目信息应于2020年3月中旬上报,需补贴的竞价项目应于2020年4月30日前(含)报送。近日根据光伏們等行业媒体报道,国家发改委价格司已开始就2020年光伏电价政策征求意见,征求意见稿中纳入国家财政补贴范围的I、II、III类资源区新增集中式光伏电站指导价分别为0.33元/kWh、0.38元/kWh、0.47元/kWh,工商业分布式度电补贴上限为0.05元/kWh,户用电价暂时未定;本次征求意见预计于本周内结束。我们认为征求意见稿电价降幅合理,后续正式政策有望接续出台,完成2020年光伏政策体系的搭建后国内新增项目有望于4月后开始逐步启动。

投资建议:2020年国内光伏需求有望大幅反转,叠加海外持续景气,2020年全球需求有望同比增长30%。通威股份硅料与电池的发展规划和扩产计划的推进有望进一步强化公司行业龙头地位和核心竞争力,同时利好捷佳伟创、迈为股份等PERC、HJT电池设备厂商,并利好210尺寸单晶硅片的主要厂商中环股份及其单晶炉供应商晶盛机电。

风险提示:光伏政策风险;行业产能过剩风险;新技术导入不达预期。