化工行业动态点评:疫情扰动全球维生素供给,建议关注VE、生物素涨价机会

中国是全球主要维生素供应国,疫情因素扰动全球市场供需:中国是全球维生素生产大国,受疫情影响国内维生素企业开工推后,导致全球维生素供应紧张。突发疫情打乱海外大厂备货节奏,春节期间欧洲报价大幅提升。根据饲料巴巴报价,2月11日欧洲报价6.5-8欧元/公斤,贸易商出口报价涨至7-8美元/公斤,较节前上涨30%。国内报价春节期间停滞,随着企业、经销商陆续开工,报价呈跟涨态势,2月11日VE报价52-58元/公斤(节前49-52元/公斤),VA报价310-320元/公斤(节前305-310元/公斤)。

间甲酚紧缺叠加国内复工推迟,导致VE供应持续趋紧:受朗盛间甲酚供应问题影响,DSM瑞士工厂2020年1季度VE减产20~25%,帝斯曼是全球最大预混料生产企业,预计会增加全球VE采购,而受国内疫情影响,湖北能特科技产线技改完成时间预计大幅推后,帝斯曼生产计划打乱,届时全年增加全球VE采购将成常态。国内方面,维生素企业复工缓慢且部分企业产能同样受原料间甲酚限制,目前浙江VE厂商预计2月19日复工生产,新和成山东基地已复产,但开工负荷水平仍不高。库存方面,国内厂家库存偏低,经销商前期库存加速去化,并且随着国内报价提高,厂商持惜售态度。

1号文件强调生猪稳产保供,下游饲料需求继续改善:中央1号文指出要加快恢复生猪生产,生猪稳产保供是当前经济工作的一件大事,要采取综合性措施,确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平,意味着2020年生猪产能同比将增长30%以上,从19年10月份以来,国内生猪恢复已出现良好势头,能繁母猪存栏连续三个月环比增长,12月末比9月末增长了7%,随着生猪产能恢复,国内饲料及维生素需求迎来增长。海外方面,大厂节前VE备货不充分,自身库存偏低,突发因素打乱其备货节奏,目前采购态度积极。

生物素节前供需缺口已现,疫情进一步加剧供需矛盾:2019年国内海嘉诺、浙江医药生物素停产,科兴搬迁几无供应,加上海外备货推动价格上涨,行业出现缺口的背景下,2%生物素从2019年10月60元/公斤上涨至目前170元/公斤,涨幅达180%。节后受疫情因素影响,生物素企业复工推迟,同时,生物素原料硫代乙酸钾最大供应商是一家湖北企业,短期看无法生产供应,导致生物素企业原料出现紧张,目前以库存消耗为主。节后生物素供需缺口进一步扩大,我们预计价格将大概率上行。

重点关注标的:受疫情因素影响国内维生素供给紧张,同时国内近6成维生素出口国外,一方面海外库存低、需求稳定,另一方面国内为保障民生饲料需求受疫情影响相对有限,因此维生素行业整体供需偏紧,其中我们建议关注近期涨价趋势明确的维生素E、生物素。重点推荐新和成,建议关注浙江医药、圣达生物。新和成、浙江医药均拥有VE粉产能4万吨,新和成、圣达生物拥有生物素产能分别为7500吨、5000吨(2%生物素)。

风险提示:下游需求不及预期;企业复工不及预期。