先导智能:受益于全球电动汽车产业格局重塑

全球电动汽车产业格局重塑。中国的电池原材料、动力电池均挤入全球产业链,如赣锋锂业与TESLA、宝马、LG等签订氢氧化锂、碳酸锂产品等的供货协议/合同,CATL与宝马、TESLA、大众等签订锂电池供货合同,而国际品牌加快新能源汽车产能布局,如TESLA在中国上海设立工厂、大众MEB平台落户上海安亭等。电动汽车的各个环节都呈现上下游龙头之间的深度合作。作为具备竞争力的锂电池设备厂商,先导智能也成为国内外动力电池厂商的主要设备供应商。

公司深度参与TESLA产业链。在市场普遍看好的TESLA产业链上,先导智能首先作为TESLA直接的设备供应商,曾于2018年底与Tesla签订4300万元的卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备的《采购合同》;其次,先导智能核心客户包括CATL、LG南京产线,而CALT、LG都将成为TESLA动力电池供应商;最后,先导智能也曾是TESLA核心电池厂商松下的设备供应商。

公司显著受益于海外电池厂扩产。2019年1月,先导智能与Northvolt签订锂电池生产设备的《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》,双方计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。CATL也计划将在德国建造大型电池工厂,先导智能跟随CATL而有望获得大订单。

估值

我们维持对先导智能的盈利预测和买入评级,目前20年PE估值仅为31倍,考虑先导智能在新能源汽车产业链的竞争优势,继续强烈推荐。

评级面临的主要风险

新设备供应商进入行业;系统性估值风险。