1月CPI、PPI数据点评：1月价格数据中的“三个因素”

事件2月10日,国家统计局公布我国2020年1月份居民消费价格(CPI)和工业生产者出厂价格(PPI)数据。其中1月CPI同比上涨5.4%,增速较上月提升0.9个百分点,环比上涨1.4%。1月PPI同比上涨0.1%,增速较上月上行0.6个百分点,环比持平。

点评对于1月的CPI数据的上涨,我们将其总结为“三个因素”——春节因素、油价因素、疫情因素。受春节前置的影响,食品与服务价格同比上涨较为明显。同时在肺炎疫情以及猪周期的扰动下,食品价格的上涨幅度较往年更大。非食品板块中,年初石油价格的上涨叠加去年同期低基数,推动燃料相关价格同比涨幅较大。

对于1月的PPI数据,除了石油相关产业PPI大幅上行以外,有色、黑色上中游产业PPI同比也出现回暖的迹象,可能是受到年初基建预期升温,相关企业提前备货的需求带动。

疫情下的工业品通缩压力或将再现未来一段时间,随着春节效应的消退,疫情的变化将成为扰动价格的关键因素。一方面,肺炎疫情将一定程度上抑制居民的消费需求和开工活动。另一方面,政府部门在疫情上的防控开支、以及对中小企业的经济扶持,也将部分削弱未来基建的投放能力。同时近期石油价格的下跌,将带给PPI一定的下行压力。

风险提示猪肉价格上涨超预期;疫情变化超预期。