节后首个交易日市场表现速评:在短期冲击与长期逻辑间寻找错杀机会

事件:2月3日是春节后首个交易日,A股遭重挫,债券大幅上涨,人民币汇率贬值。今日沪指下跌7.72%,创2015年8月24日以来最大单日跌幅,深指下跌8.45%,创2007年2月27日以来最大单日跌幅,创业板指下跌6.85%;截至下午15:00,10年国债活跃券收益率2.82%,下行17个BP,10年国开债活跃券收益率3.22%,下行19个BP,今日人民币兑美元中间价报6.9249,贬值373个基点,截至下午15:00,人民币兑美元即期汇率报7.0208,较节前贬值908个基点。

对此我们点评如下:一、疫情对资产价格短期冲击较大,但不改变长期定价逻辑11、疫情冲击下,市场调整并非意料之外。春节中国金融市场休市期间,全球与中国市场相关的指数及ETF均出现明显调整,1月24日至1月31日,恒指下跌5.86%,A50期货下跌7.75%,中国大盘ETF(美股市场)下跌6.14%。

22、当前疫情短期打击风险偏好,利空风险资产,利好避险资产。

33、疫情对资产价格影响的拐点,要视乎疫情拐点的出现而定,节后资产价格的快速调整可能已经较大程度消化了节前及春节期间的信息。但是,当前市场对疫情高峰期的判断仍然存在预期差,而预期差是影响指数节奏的重要因素之一。乐观情形下,2月中旬就有可能见到拐点,但非官方机构(如《柳叶刀》等)认为高峰期或在4月出现,后续需关注疫情实际拐点的情况。

44、、疫情带来的冲击通常是短期的,不会改变资产的长期定价逻辑。

90年代以来国内外发生的几次疫情,对资产价格的影响通常在1-2个季度,甚至更短,可以视为资产长期趋势中的扰动和噪音。中长期来看,A股盯住盈利和成长性行业,固收盯住宏观经济、流动性和违约风险的逻辑,没有发生实质性改变。