交通运输行业:东北交运高频数据看复工趋势(一)

节前返乡数据良好,节后受疫情影响,客运量下降明显。2020年春运节前十五天累计客运量11.43亿人次,同比增长2%(部分受到春节提前的影响),节前返乡数据表现良好。但节后受疫情冲击,出游需求减少,企业延期复工,节后单日客运量跌幅在80%以上;春节假期客运量合计1.41亿人次,较去年同期下降78.29%。虽然春节出游需求消失,但返工需求不会消失,只是延后。

的行业高频数据来看,节后十一天返程人数仅为去年同期的20%。2020年春运节后客运量(截止正月十一)累计1.64亿人次,仅为去年同期的20%(2019年同期累计8.23亿)。以铁路和航空数据来看,铁路节后累计客运量2737.7万人次,为去年同期的24%;航空节后客运量累计730万人次,为去年同期的35%。

区域高频数据来看,期北上广深节后返工率约为去年同期30%。。区域高频数据方面,我们选取一线城市北京、上海、深圳、广州四个城市节后返工情况进行观察,除初九稍有回升外,节后以下降趋势为主。且就同期规模对比来看,2020年春节节后累计规模指数约为去年同期的30%。

到推算当前全国返工率不到15%。,关注后续返工情况。不同于以往春运,今年受疫情影响,节后出游客流被明显抑制,节后客运基本以返工客流为主,因此“节后客流量/节前返乡客流量”能够较好刻画企业返工情况。以此为基础测算当前返工率14.38%。此外,六大发电集团日均耗煤量仍在下降,未见抬升势头,而2018年和2019年于正月初七开始恢复上升趋势,辅助验证当前企业复工率仍较低。

投资建议:从客运高频数据来看,当前全国返工率仍较低,但春运返工需求只是延迟。板块方面,新冠肺炎疫情对航空的影响是跨季度的,对快递行业的影响偏中性,推荐直营制运营模式及空运能力强的顺丰控股,建议关注以电商件业务为主的圆通速递、韵达股份和申通快递。

:风险提示:疫情超预期发展;电商行业运行受阻。