非银行金融行业:经营环境回暖,券商12月业绩显著改善

1.事件

截至2020年1月9日,已有32家上市券商披露了2019年12月财务数据。

2.我们的分析与判断

简单加总合并口径测算,32家1上市券商12月单月实现营业收入365.58亿元,环比增加136.87%,同比增加33.68%;单月实现净利润合计136.11亿元,环比增加163.94%,同比增加75.18%;月末净资产合计13813.47亿元,环比增长1.04%,同比增长7.34%。中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)和招商证券(600999.SH)的净利润居行业前三甲,分别实现净利润14.90亿元、13.35亿元以及12.24亿元;国元证券(000728.SZ)、山西证券(002500.SZ)和方正证券(601901.SH))净利润环比涨幅居前,分别增长16.10倍、9.32倍和9.28倍。 权益市场企稳反弹,交投显著回暖,股权承销规模增长,叠加季末确认部分收入,券商业绩显著改善。沪深两市交投热度显著提升,12月股票累计成交金额11.24万亿元,环比增长32.36%,同比增长112.84%;日均成交额5107.76亿元,环比增长26.34%,同比增长93.49%。两融余额持续回升,12月末市场两融余额达10,192.07亿元,环比增长5.62%,同比增长34.87%。投行业务方面,12月股债承销规模合计9,693.08亿元,环比增加3.97%,同比增加31.61%。其中,股权融资规模合计1,869.00亿元,环比增加27.58%,同比增加104.13%;债券承销规模合计7,824.08亿元,环比减少0.44%,同比增加21.31%。股权融资方面,IPO共计27家,募集资金506.00亿元,环比增加25.76%,同比增加1679.14%;增发38家,募集资金1,063.23亿元,环比增加375.57%,同比增加61.44%。投资交易业务方面,12月上证综指上涨6.20%,深证成指上涨8.86%,中债总全价指数微幅上涨0.66%,投资交易业务收入预计增长,推动券商业绩改善。

3.投资建议

证券法修订获得通过,资本市场改革持续深化,注册制全面推行,券商业务空间扩容。监管引导打造航母级券商,市场化并购重组成为快速获取客户、渠道资源、拓展业务空间的有效手段。大型券商在资本实力、人才、综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势,强者恒强态势延续,集中度预计持续提升。当前板块1.83X PB,防御与反弹攻守兼备,维持“推荐”评级。个股方面,我们持续看好龙头券商投资价值,推荐中信证券(600030.SH)和华泰证券(601688.SH)。

4.风险提示

市场波动对业务影响大的风险。