轻工&化妆品行业专题：疫情下的复盘与演绎，关注防御标的与超跌优质龙头

造纸板块:生活用纸>包装用纸>文化用纸。文化纸方面,现阶段双胶纸需求集中在药品说明书以及政府文件印刷领域,出版社招标预计将会延迟;03年各种报刊杂志及海报宣传仍较盛行,且SARS期间有较多卫生宣传海报与报纸也对铜版纸和新闻纸的需求形成了支撑;但目前随着互联网的普及,上述现象将不复存在,文化纸价格面临较大压力;包装纸方面,药品包装盒较多采用白卡纸,快递增多也将刺激箱板瓦楞纸的需求。但疫情对出口的影响依然值得长期关注,此外包装纸整体与经济景气度密切相关,若疫情形成对经济明显冲击,亦将对整个包装纸行业形成负面影响。生活用纸方面,产品具备必选消费属性,在轻工行业中受影响相对最小,且消毒类湿巾需求大增,关注中顺洁柔。

家具板块:短期内销承压,关注出口;中长期仍坚守竣工和精装两条线。短期来看,疫情影响到店购买需求,部分选购方式将从线下转向线上,因此内销中软体家具受影响弱于定制;外销中具备海外产能的企业受影响相对较小,相关标的敏华控股、顾家家居、梦百合。中期来看,竣工交房逻辑已经逐步兑现,家具购买是刚需,短期疫情对Q1影响较大,若疫情能在上半年得到较好控制,下半年家具需求或迎来集中释放。此外,精装渗透率提升带来工程渠道增长的确定性依旧较强。相关标的欧派家居、志邦家居、江山欧派。

文具办公板块:影响有限,关注线上远程办公。文具产品具备必选消费属性,受开学延迟影响,小学汛或延迟;考虑到学汛延迟但终将到来,且节前已完成部分小学汛出货,预计疫情对短期需求有一定冲击,但中长期看对公司报表影响仍然有限。此外,由于疫情影响,短期内远程办公、网络会议需求得到提振。齐心好视通适时推出“免费提供500人在线会议”活动,进一步扩大品牌知名度。2017年齐心好视通以13.9%市场份额位列行业第一,且18年齐心Q1收入占比不到17%,整体受疫情影响相对较小,建议关注齐心集团。

个护彩妆板块:关注结构性需求变化。由于受到疫情的影响,大部分消费者户外活动减少,因此对于美妆类用品(例如彩妆、美发、香水、防晒等)的需求有所下降。而与之相反,个人护理类以及家庭护理类产品(例如洗手液、洗衣液、口腔护理、婴幼儿专用产品等)的需求将有所提升。而护肤品等长期使用产品受疫情的影响较小。建议关注:上海家化、珀莱雅、丸美股份。

总体来看,短期优选防御性比较强的标的,如生活用纸、线上办公、个人护理等子板块;但中长期而言,优质龙头超跌则带来买入良机,建议重点关注。

风险提示:疫情持续时间超出预期,物流影响带来的风险,宏观经济增速超预期下行。