固定收益主题报告:当前市场比较确定的是什么?_股票频道

1、利率债行情或未走完,但择时越来越重要。当前,期限利差仍处于历史偏高位置,疫情对企业补库存、消费和出口等的后续影响仍存在较大不确定性,再加上在企业短期收入受阻但成本相对刚性的背景下,不排除央行为维系企业稳定还会根据疫情变化和企业生产恢复情况择时再次降息的可能性,利率债行情应该尚未走完。短期来看,由于收益率下行较多,10年国开与7天OMO利率的差值已接近2016年的历史低位,短期内长债继续下行的动能可能不会太大,回调后仍有交易机会。

2、高等级信用债的投资机会比较确定。相比之下,当前高等级信用债的投资机会更加确定,中长久期高等级信用债的信用利差和期限利差均显著高于2016年,在利率债基本接近2016年的低位(考虑资金成本后),且“资产荒”加剧和债牛氛围影响下,这些高等级信用债的下行走势应该比较确定。

风险提示:疫情超预期、政策超预期、海外超预期等。