建筑材料行业：复盘“非典”疫情，“新冠”对建材行业全年影响有限

行业短期承压,全年影响有限

由于此次新冠疫情的爆发和强力管控时期主要处于春节前和春节假期,因此会直接影响到各地的复工时间,预计2020Q1的基建、地产投资以及新开工数据均将受到较大影响,根据疫情后续发展情况,Q2的相关数据也可能受到影响。若疫情得到有效控制,则预计自Q2开始的赶工潮将拉动投资数据和新开工面积数据环比大幅提升,且在落实好相关措施的前提下,复工后施工进度预计不会受到太大影响。从全年来看,疫情仅不足一个季度的影响对建材行业全年的下游需求影响将较小。

当前周期较“非典”不同,应区别看待

从宏观层面来看,2003年我国经济正处于高速发展时期,“非典”疫情结束后国家对地产和基建实施的是政策收紧;而当下经济增速有下行压力,因此预计后续的行业政策导向与2003年同期将有很大不同,地产、基建的调节政策产生的拉动作用或将为全年建材行业的下游需求提供有力保障。同时,由于A股建材板块上市公司结构较2003年发生较大变化,我们认为此次疫情从宏观层面对建材板块的影响将较2003年更弱,目前更应关注的是个股的盈利、报表修复情况,以及疫情对不同行业个股的差异化影响。

建议关注竣工产业链,优选基本面稳健的个股

自2017年以来由于新开工面积和竣工面积的剪刀差逐渐扩大,大量潜在竣工房屋在未来中短期内对相关上游建材供应商的业绩拉动具有很大的确定性。自2020年期,这波竣工缺口将在2-3年内逐渐补足。另外,精装房趋势带来的集采规模扩张将使B端建材企业充分收益。具备高景气度的相关细分领域包括防水、涂料、瓷砖等。 对于前端建材,我们建议关注受地产波动和疫情影响较小、基本面较稳健的个股,主要推荐标的是苏博特。公司近半数营收来自于国家重点基建项目,施工进度和稳定性都将大幅好于地产项目,在特殊时期抗风险能力较强。另外,由于减水剂行业传统复工日期在正月十五以后,因此疫情对生产的影响也将减弱。

复盘“非典”疫情,建材行业受冲击相对较小

从建材行业主要细分板块来看,“非典”疫情对水泥和玻璃两大周期性板块的冲击略强于大盘。但具体来看,水泥行业由于地域性较强,除主要疫区外行业供给受影响较小;玻璃行业从供需两端的主要指标来看,未受到疫情的明显影响。从与建材行业相关的重要宏观指标固定资产投资、地产投资、新开工面积来看,疫情时期基本均走出高位小幅下行的趋势,且同比增速不低于20-30%,自疫情结束后的2003Q3开始出现明显反弹,因此疫情对行业下游需求的增长势头影响较微弱。

风险提示:疫情控制速度低于预期;行业利好政策落地不及预期。