1月经济数据前瞻月报:通胀预计仍为高位,疫情影响将在2月

1月数据预测:1月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看,1月进口、出口预计回落,消费有上行压力。价格方面,鲜菜、鲜果、猪肉价格回升幅度较高以及疫情对食品分项的影响,预计 1月 CPI 将收于 5.2%。PPI 方面,从高频数据油价以及 PMI 的前瞻指标来看,1月 PPI 的环比预计将有所回落,但由于 2019年 1月 PPI 的基数相对较低,因此预计 1月 PPI 将有所回升。货币市场:预计 1月社融存量增速略高于市场预期,M2增速预计将收于 8.4%。从整体看,1月数据多受春节因素影响,新冠疫情对经济疫情预计集中在 2月显现。

观点总量指标:对 1月总量指标的预测主要为贸易指标。具体来说:进口将有所回落,主要系 1月春节提前且叠加疫情致使春节假期延长,进口将有所回落。

通过 SARIMA 模型测算,计算出进口增速为-4%。出口增速也将有所回落,从定性来看,由于今年春节提前至 1月,导致去年 12月出口提前,叠加疫情影响出口增速会有所回落。通过 SARIMA 模型测算,得出出口增速为-3.7%。

价格指标:CPI 方面:预测水平高于市场值,也高于前值。主要因为猪肉价格有所回升,同时鲜菜价格春节期间持续抬升;根据 12个月 CPI 的环比测算,2020年 1月 CPI 的翘尾效应最大;同时疫情对食品分项有一定影响,因此预计 1月 CPI 有可能达到 5.2%的水平。PPI 方面:从高频数据油价以及PMI 的前瞻指标来看,1月 PPI 的环比预计将有所回落,但由于 2019年 1月PPI 的基数相对较低,因此预计 1月 PPI 将有所回升,预计水平收于 0%。

货币方面:预判三大指标,信贷、社融以及 M2:其中信贷预计收于 2.8万亿,社融增量收于 4万亿,M2增速收于 8.4%。 信贷方面:预计信贷水平高于前值为 2.8万亿,由于 1月一般是信贷相对较高的月份,同时春节及假期延长也对信贷需求有一定助力。根据历年 1月信贷占全年的占比计算,同时也根据信贷占社融的比例测算得出。 社融方面:12月口径调整之后,国债、地方债、专项债合成政府债券,而 1月专项债发行体量较大,对社融有一定助力。因此综合考虑预计 1月社融增量为 4万亿。M2:M2略低于前值和市场值预测的水平。主要系存款预计相对较少、同时受到基数效应影响。

风险提示: 通胀超预期高企,疫情后期影响持续。