零售行业疫情影响分析:疫情影响行业一季度表现,短期择优配置个股

03年行业回顾:短期影响较大,长期无碍 2003年商业贸易(申万)涨幅为-19.91%,跑输上证指数、深证成指和沪深300,且在年中SARS 疫情逐步被消灭后仍延续下行态势。从子行业表现看,零售各子行业与行业整体表现无显著差异,2003全年市场表现均较为低迷,一般零售(百货、超市)表现相对较好。 从品类结构来看,可选品短期相对压力更大,尤其是服装、体育用品和黄金珠宝的增速在2003年SARS 爆发期下滑较为明显,但后期恢复也相对较为迅速,因此从更长的时间维度来观测,疫情对于消费的冲击影响并不大。 短期来看,由于消费者对传染性疫情的忌惮,疫情的出现或将造成零售行业的调整,且这种负面影响在疫情本身消退后仍有一定的不确定性存在。2003年社销历史数据表明,社销增速在2020年一季度下滑可能性较大。我们认为线下业务占比较高,且经营品类以可选品为主的企业短期受疫情负面影响的程度更高,线下零售公司2020年一季度的经营数据和市场表现均或受到一定挑战。 长期来看,零售板块目前估值偏低,相对弹性较大。2004年全年迅速恢复反弹的先例证明了中长期对于消费影响相对较弱,若政府加大消费刺激,甚至可能出现超预期差的跑赢大盘行情存在。

短期择优配置个股 在配置上我们目前建议投资者关注具备电商概念的公司,主要是考虑到线上业务受疫情负面冲击相对较弱,在零售整体受负面情绪影响的环境下或有较好的相对表现。 个股方面,建议关注全渠道龙头苏宁易购。对于偏好长期布局的投资者,我们还建议关注西南零售龙头重庆百货。同时涉及线上/到家概念的行业龙头,如大力发展到家业务的永辉超市等也值得关注,短期必选品以及生鲜电商相关概念的火爆,或拉动超市业态变革的预期和同店增长。

风险分析: 疫情持续时间及扩散速度超预期,居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。