钢铁行业周报:复工延后,黑色产业链整体承压

上周长流程钢厂维持高开工,库存整体高于去年同期。截止1月31日上周螺纹钢产量环比减少7.17万吨,热轧板产量环比减少1.33万吨,冷轧板产量环比减少4.92万吨,电炉钢厂基本处于停产状态。从推算的消费数据来看,螺纹钢消费环比减少289.04万吨;热轧板消费环比减少44.02万吨;冷轧板消费环比减少23.91万吨。上周是春节周,与去年同期相比螺纹钢产量高7.2万吨,库存高176.37万吨;热轧板产量高11.6万吨,消费低1.94吨,库存高27.84万吨。整体而言,上周长流程钢厂维持高开工,消费与去年基本相当,库存整体高于去年同期。

复工延迟和农民工回城人数大幅减少,钢铁下游需求回升延后,2月3日黑色系期货大幅下跌。现阶段处在疫情防控关键时期,复工延迟和节后农民工回城人数大幅减少,导致包括工地和机加工厂在内的钢铁下游开工还将继续处于低位,钢铁需求的回升将延后。受此影响,2月3日黑色产业链期货价格大幅下跌,其中螺纹钢、热轧板、铁矿石主力合约收盘价跌停。

短期钢材和铁矿价格全面承压,焦炭具有一定的抗跌性;螺纹钢、热轧板和冷轧板毛利面临进一步压缩。2月份疫情防控处在关键期;复工延迟,将导致房地产开工、基建建设等项目继续停工,节后第一周和第二周的螺纹钢消费需求仍将处于冰点;热轧和冷轧品种需求环比将基本持平,同比大幅下降;钢价面临进一步下跌的压力,长流程钢厂将会通过检修来降低供给。钢厂减产将减少铁矿采购,铁矿价格也将全面承压。由于疫情对煤矿复产有较大的影响,同时也影响到运输物流,焦化厂采购和生产均受到限制,使得焦炭价格将强于钢材,表现出一定的抗跌性。受此影响,螺纹钢、热轧板和冷轧板毛利面临进一步压缩。

投资建议:2月份受疫情防控、复工延迟的影响,钢企盈利面临大幅压缩;但今年是十三五收官之年,来自于稳增长政策的支撑保障,全年钢材需求不会出现大幅下滑;随着高成本电炉钢占比上升,长流程钢企盈利会有一定保障;中长期随着疫情的缓解,钢企盈利将逐步恢复。建议关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司,关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。

风险提示:疫情影响时间较长,宏观经济走低,下游钢贸商备库不积极,汽车、家电等下游需求大幅下降。