汇顶科技2019年业绩预告点评：拳皇地位稳固，平台型企业迎接IOT大时代

屏下指纹拳皇地位稳固,业绩高增长。公司屏下光学指纹产品获得大规模商用,使得公司营业收入同比大幅增长,进而推动净利润大幅增长。我们预计2019年光学屏下指纹手机出货量约为1.5亿台,公司凭借强大的软硬件实力获得90%以上的市场占有率,垄断型的竞争格局为公司盈利能力提升提供了强大的动力。

渗透率提升+拳皇地位稳固,2020有望继续高增长。目前,屏下指纹的前提条件是OLED屏幕。据Counterpoint预测,2020年配备OLED面板智能手机销量将突破6亿台,同比增加46%。2019年光学屏下指纹在OLED手机中渗透率约为37%,我们预计2020年渗透率有望达到50%,即光学屏下指纹手机出货量将有望达到3亿台。公司2019年底推出全球首款超薄光学屏下指纹,继续巩固光学屏下指纹拳皇地位,有望持续保持高盈利能力,推动2020年业绩持续高增长。

内生外延扩展边界,平台型企业迎接IOT大时代。公司全力打造Sensor(物理感知)+MCU(信息处理)+Security(数据安全)+Connectivity(无线传输)四大领域,剑指万物互联,成为长期增长动力。

盈利预测、估值与评级

公司屏下指纹拳皇地位稳固,业绩超预期,同时内生外延扩展边界,迎接IOT大时代,我们上调公司2019-2021年EPS预测分别为5.17、6.92、8.25元(原为4.84、5.95、7.08元),当前股价对应PE分别为56、42、35倍,维持“买入”评级。

风险提示:

光学屏下指纹渗透率不及预期,市场竞争加速风险,新产品开发不及预期。