龙光地产：超额完成全年销售目标，融资成本持续下降

点评

销售增长靓眼,超额完成全年销售目标。公司2019年12月实现销售金额108亿元,同比增长56.3%;销售面积69.70万平米,同比增长19.6%;销售均价15168元/平米,同比增长34.0%。从累计数据看,公司2019年全年实现销售金额960.2亿元,同比增长33.7%;销售面积691.5万平米,同比增长57.1%。公司超额完成全年850亿元销售目标。目前公司在手货值充沛,截至2019年上半年,公司土储规模达3592万平米,平均土储成本4304元/平米,按货值计算粤港澳大湾区占比超70%。充足的土储为公司未来销售增长奠基。

持股回购彰显增长信心。1月21日,公司再次回购股份50万股,总成本642.67万港币;年初至今,公司通过五次回购活动累计回购274.6万股股份,持股占比0.05%,回购成本为13.11港币/股。公司通过持续回购,彰显对未来长期发展的坚定信心。

多笔发债顺利完成,融资成本持续下降。2020年1月6日,龙光地产全资附属公司深圳市龙光控股有限公司作为发行人发行2020年首期公司债券,发行规模为人民币10亿元,期限5年,票面利率为4.8%,创下公司近三年发债利率最低记录。1月8日,龙光地产成功完成发行3亿美元2025年到期优先票据,票面利率5.75%。1月13日,龙光地产成功完成增发1.8亿美元优先票据,票据将于2024年9月到期,实际利率5.4%,再次创下近期民营内房企业同评级债券发行利率的最低记录。公司近期多次成功发债并持续创发行利率新低,彰显出龙光地产良好的企业信用和融资能力,未来有助于进一步优化公司债务结构,降低融资成本。

盈利预测与投资评级:龙光地产重点布局珠三角区域,坚持区域深耕,是较为受益于粤港澳大湾区的标的之一。目前公司土地储备充沛,拿地前瞻,积极把握公开市场、并购和城市更新三类机会,布局了大量优质土储资源。我们预计2019-2021年公司EPS 分别为1.89、2.36、2.97元人民币,对应PE 分别为6.33、5.09、4.03倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行;港股波动性较大。