汽车行业周报:智能电动化加速,产业链共振

本周观点:新能源汽车质变撬动需求乘用车底部向上新能源汽车:2019年12月销量同比下降15%(1-12月累计增长5%)。政策驱动由补贴转为双积分,特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力,将为行业贡献净增量超过20万辆,预计2020年新能源汽车销量突破150万辆。新能源汽车行业正处于从2.0时代到3.0时代,Model3有望成为类iPhone4的现象级产品,类比手机产业的变革过程,行业将从导入期迈入成长期。建议关注:a.特斯拉产业链:【拓普集团、华域汽车、三花智控*】、相关受益标的【旭升股份、凌云股份】;b.大众MEB产业链:【华域汽车、三花智控、精锻科技】;c.增量领域龙头:【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链。(*三花智控、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)乘用车:短期底部特征明显,叠加限购取消等汽车消费刺激政策逐步落地,行业有望开启周期性复苏,目前头部企业已率先实现回暖。月度销量降幅明显收窄,乘联会数据显示2019年12月狭义乘用车批发同比下降1.0%(1-12月累计同比下降9.3%),零售同比下降3.4%(1-12月累计同比下降7.4%);其中长安/吉利/广汽/上汽/长城2019年12月销量同比增速为+31%/+39%/-0%/+6%/-21%。结合终端库存深度保持1.33个月的合理水平,销量增速叠加估值修复将带来行业β机会,根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿,建议重点关注【长安汽车、吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团、长城汽车】。

零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【华域汽车、拓普集团、新泉股份】和配件核心成长【科博达、星宇股份、玲珑轮胎】、受益标的【敏实集团】。

重卡:2019年12月销量8.6万辆,同比增长4.2%;全年累计销量116.8万辆,同比增长1.8%,再创历史新高。需求与政策共振,高景气度有望延续至2020年以后。建议关注整车龙头【中国重汽】;零部件龙头【潍柴动力】。

本周行情:整体强于市场客车领涨子板块本周A股汽车板块上涨1.1%,在申万行业排名第6位,表现强于沪深300(-0.2%)。其中客车、汽车服务、乘用车、其他交运设备、零部件分别上涨4.7%、1.8%、1.7%、0.7%、0.5%,货车板块下跌0.7%。

个股方面,模塑科技、腾龙股份、比亚迪等涨幅靠前;一汽夏利、曙光股份、光洋股份等跌幅较大。