新创建集团:迈向复苏之路_股票频道

智慧收费亭有助提高效率。广州北环高速公路由2017年7月起实施一体化智慧收费亭。此类智慧收费亭可在手动/自动收费模式之间切换,具备自助服务功能,在某些时段作为无人收费亭,减少人员配置。智慧收费亭采用大数据技术,能识别通过车辆,有助提高营运效益。

可能收购更多道路。虽然我们认为新创建在去年斥资215亿港元完全收购富通保险后,短期内不会再有大额资本支出,但鉴于内地信贷收紧,公司可能以吸引价格收购更多收费公路(大概率在湖南和湖北)。此外,管理层认为,一些国有企业宁愿将其收费公路的股份出售给外资,以享受某些政策豁免。

其他潜在催化剂:1)分拆:我们认为新创建的航空(飞机租赁)和环境(苏伊士新创建)业务具分拆可能性,而依照当前行业的估值,分拆前者的可能性较高。2)出售非核心业务,例如交通、设施管理和策略性投资。

预计中期应占经营溢利回升。新创建预计将在2月下旬公布20财年上半年业绩。我们预计应占经营溢利将回升10%(19财年上半年下跌9%),增长主要来自航空和建筑业务,而保险业务则贡献两个月利润。

维持买入评级。新创建于2019年9月宣布采用渐进派息政策,即年度每股派息不低于上一年同期。20财年预计股息率为5.3%。我们维持买入评级和目标价15.4港元,较20财年预测每股资产净值折让20%。

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