宁德时代2019业绩预告点评:2019年业绩预告符合预期,动力电池龙头加速成长

年报业绩预告继续高增长,符合预期,维持“强烈推荐”评级

公司发布2019年业绩预告:2019年全年实现归母净利润区间40.6~49.1亿元,同比增长20%~45%。扣非归母净利润区间为36~42.4亿元,同比增长15%~35%。分季度来看,2019Q4归母净利润6~14.5亿,同比-40%~43%,环比-56%~6%;扣非归母净利润6.3~12.6亿,同比-45%~10%,环比-45%~10%。预计2019-2021年归母净利润分别为46/56/72亿元,对应EPS分别为2.09/2.53/3.25元,当前股价对应2019-2021年动态PE分别为58.1/48/37.5倍。维持“强烈推荐”评级。

2019年宁德时代装机量32.3GWh,增速超行业均值28 pcts

2019年新能源汽车市场因补贴超预期下降等因素的影响,对动力电池的需求放缓。根据GGII数据,2019年我国动力电池装机量累计62.38GWh,同比增长9%。凭借高品质和高产能,公司动力电池装机量为32.3GWh,同比增长37%,超行业平均增速,市占率达51.8%。

2020年新能源汽车政策转好定调

从2019年12月开始,新能源汽车政策逐步明朗。2020年全国财政工作会议时隔5年再次明确支持新能源汽车发展,百人会上政府和协会领导表态稳定现有新能源汽车补贴政策,工信部部长苗圩在1月20日国务院新闻办新闻会议上表态新能源汽车补贴退坡政策可能要平缓一些。我们预计2020年新能源汽车补贴政策向好定调,新能源汽车大概率恢复高速增长。

大众MEB带动需求增量,CTP技术有望助力成本下调

公司配套的大众MEB平台车型今明两年逐步投产,其中上汽大众有望今年年中正式量产,按照年产能30万辆、单车带电量60KWh估算,2020年上汽大众需求量为9GWh,若考虑到爬坡,以50%计算,需求量在4.5GWh。公司CTP技术将电池包零部件数量减少40%,生产效率提升50%,制造成本有望进一步下降。

风险提示:大众MEB车型投产不及预期、新能源汽车政策不及预期。