深信服2019年业绩预告点评,预告业绩超预期,2020年有望迎拐点

事件:

公司发布2019年业绩预告:报告期内实现归属于上市公司股东净利润7.06-7.66亿元,同比增长17%-27%。

预告业绩超预期,2020年有望迎拐点

公司此次业绩预告略超预期,我们预计主要受几个方面影响:一是安全行业景气度较高,公司拓展大客户市场带来新增量。二是云业务收入结构逐季改善,以超融合、云管平台为主的私有云解决方案占比提升,桌面云的增速回落的影响逐季改善,2020年云业务的收入增速有望触底回升。公司募投项目到2019年底全部完结,人员配置及研发计划基本完成,预计2020年费用率将边际改善。在收入高速增长费用率边际改善的背景下,预计公司2020年将迎来业绩高速增长拐点。

企业文化凝聚成长动力,长期成长空间广阔

公司坚持客户导向、持续创新、集体奋斗、成就员工、利益共享的企业文化,形成良好的客户口碑和强大的代理商渠道,员工激励充足保有活力。公司在信安市场处于行业头部地位,市场从过去渠道为主的中小企业逐渐向大型企业、政府等单位渗透。同时在安全业务做到行业头部的基础上,能够主动走出舒适区拓展更具潜力的以超融合为基础的云计算业务,不断拓宽公司产品及业务边际,打造新的增长点。公司安全业务在政策驱动下行业整体景气度提升,云业务在整个私有云解决方案市场尚处在成长早期,公司基因优秀能够不断挑战自身业务边界,未来持续成长值得期待。

投资建议:

基于看好公司安全业务行业景气改善,叠加云计算业务收入结构调整增速触底回升,将公司2019-2020年EPS由1.65、2.12元/股上调为1.83、2.40元/股,因股权激励股本增加下调公司2021年EPS为3.44元/股,维持“买入”评级。

风险提示:

超融合市场竞争加剧的风险,新产品推广不达预期的风险。