汽车行业周报:布局三条主线,特斯拉+日系+智能网联

每周复盘:本周SW汽车上涨0.7%,跑赢大盘1.3%,本周所有汽车子板块除商用载货车和汽车零部件外均呈上涨形态,SW乘用车和SW商用载客车涨幅最大。在申万一级28个行业中,本周汽车板块排名10位,排名居中。估值上,SW汽车板块较上周有所修复,SW商用载客车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。

景气跟踪:需求:1月第一周(1-12日)乘用车零售降幅有所扩大,批发相对平稳。第一周全国乘用车零售日均4.9万台,同比-13%(2019同期1%),批发日均5.1万台,同比-3%(2019同期-32%)。库存:根据自建库存体系显示:12月企业库存降低了2万辆,2015年1月以来累计为-29万辆(2015年以来历史同期较低值);12月渠道库存降低了23万辆,累计为339万辆,仍处于历史高点。新能源车12月社会库存(企业+渠道)增加1.9万辆,累计为43.9万辆。价格:根据自建价格体系显示:12月折扣率小幅上行。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率12.1%,环比11月下旬+0.3%,77款热门车型整体成交价有所上升,折扣率环比11月下旬+0.1%。2)折扣率继续扩大车企:宝马+奥迪+上汽大众+一汽捷达+上汽通用+日产+自主品牌。3)77款热门车型中成交价月降价幅前三车型,探岳2019+奥迪Q5L2018+长安CS752020降价前三。

重点关注:长安汽车与一汽、东风、兵装集团、江宁经开科技共同发起设立T3科技平台公司。上汽集团2019年度实现归属于上市公司股东的净利润预计约256亿元,同比减少28.9%。模塑科技确认特斯拉ModelY前后保险杠总成和门槛的供应商,2019-11-22已正式生成订单。广汽否认投资蔚来10亿美元,虽有洽谈但即使参与投资不会超1.5亿美元。

投资建议:2020年战略性看好乘用车及零部件板块,建议超配。宏观经济弱复苏背景下,居民消费信心逐步增强+购置税补贴退出的透支效应消除,2020-2021年乘用车有望迎来景气周期向上,板块有望迎来业绩与估值的双重修复。2020年预计乘用车产量/批发/零售上险同比增长分别为:5.7%/4.5%/4.8%(同期为-8%/-9.4%/-3.4%)。看好三条投资主线:1)受益特斯拉国产化带动的轻量化铝合金零部件投资机会,建议关注【拓普集团+旭升股份】。2)受益中日关系缓和+节油降本+理性消费观念增强,看好日系车市场占有率持续提升,建议关注受益标的【广汽集团+星宇股份】。3)受益5G商用化推动智能&网联汽车渗透加速,建议关注受益标的【德赛西威+中国汽研+科博达】。此外建议关注CVT变速器自主渗透率提升下受益标的【万里扬】。

风险提示:乘用车需求复苏低于预期。