利率债周报:经济数据多数回暖,临近春节补充资金(2020年第3期)

本周债市点评及债市策略:本周(指01.13-01.19,下同)债市周一(01.13)较上周五收益率上行0.21BP,10年期国债收益率收于3.0840%,周二收益率较周一收益率上行1.54BP,收于3.0994%,周三收益率较周二下行0.97BP,收于3.0897%,周四10年期国债收益率较周三收益率上行0.21BP,收于3.0918%,周五10年期国债收益率较周四下行0.86个BP,收于3.0832%。

短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现先升后降的变化趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于2.2618%,较上周回落1.26BP。本周短端上行主要集中在周二,周四、周五呈现回落趋势,预计短端下行与央行本周公开市场操作补充1.1万亿资金相关。展望后期:临近春节,由于对资金的需求有所增强,预计央行将在下周延续公开市场操作以维护春节前资金面平稳,但受限于假日资金需求以及专项债发行等因素,预计短端收益率仍将呈现波动态势。长端方面,从数值上看,本周五10年期国债收益率收于3.0832%,较上周上行0.13BP,根据国家统计局12月数据显示,第四季度GDP增速为6%,全年GDP收于6.1%,经济增速保持相对稳定。同时投资、工业增加值均有所回升,内外需求均有所回暖,鉴于基本面的回稳预期,建议短期对长端收益率保持相对谨慎态度。

n一、二级市场回顾:DR007上行25.88BP,R007上行31.24BP;SHIBOR隔夜利率2.5220%,较上周上行74.98BP;SHIBOR1周为2.6400%,较上周上行15.30BP;SHIBOR2周为2.9430%,较上周上行65.30BP;SHIBOR3月为2.8680%,较上周上行0.40BP。本周(01.13-01.19)一级市场发行21只利率债,实际发行总额1872.60亿元,较上周增加了26.70亿元;总偿还量2550.10亿元,较上周增加了466.30亿元;净融资额-677.50亿元,较上周减少439.60亿元。

n本周宏观经济跟踪:上周房地产整体表现有所回升,汽车表现呈现回落状态,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至1月12日,周内30个大中城市商品房共成交369.04万平方米,较上周增加26.74万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至1月12日,市场日均零售4.92万台,同比增速为-13%,较前值有所回落。本周主要钢材价格涨跌互现,Myspic指数有所回落。本周较上周焦煤价格有所回升、动力煤价格有所回落,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至1月16日,有色金属各品种价格有所回升。分品种来看,相比上周,锌价上升1.96%,铅价上升4.57%,铜价上升2.36%,铝价上升0.89%。

n本周通胀观察:蔬菜价格全线上行。截至1月17日,农业部菜篮子批发价格指数收于132.85,较上周上升2.17%;截至1月17日,山东蔬菜批发价格指数收于147.80,较上周上升7.10%。RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数有所回落,原油价格有所回落。根据预判,预计CPI同比在1月有破5%的风险。

n风险提示:通胀超预期高企,监管超预期加强。