12月份信贷数据点评:信贷数据继续超预期,地方专项债发力

事件:中国 2019年 12月新增社会融资 2.1万亿元,预期 16500亿元,前值 17547亿元。2019年 12月新增人民币贷款 11400亿元,预期 12000亿元,前值 13881亿元。中国 2019年 12月 M2同比增长 8.7%,预期 8.3%,前值为 8.2%。

12月新增社融超过市场预期,政府专项债强势发力。12月对实体经济发放贷款新增 1.08万亿元,同比多增 1488亿元,连续两个月多增;地方专项债新增 3738亿元,同比多增 3376亿元;表外融资减少 1456亿元,同比少减 240亿元,降幅连续 5个月继续收窄;债市融资增加 2625.49亿元,同比少增 1269.77亿元。

12月新增人民币贷款 1.14万亿元,基本符合预期,同比多增 600亿元。

12月新增票据融资继续减少,但居民和企业中长期贷款均有提升。具体来看,12月新增票据融资仅 262亿元,同比少增 3133亿元;新增居民中长期贷款 4824亿元,同比增加 1745亿元;新增非金融性公司中长期贷款 3978亿元,同比多增 2002亿元。

M2同比增 8.7%,超过市场预期。M1同比增 4.4%,比上月提高 0.9个百分点。从存款来看,12月财政存款新投放 1.08万亿元,同比多投放414亿元;新增非金融公司存款 16037亿元,同比多增 1793亿元;非银金融机构存款减少 5572亿元,同比少减 2249亿元;新增居民存款 15246亿元,同比多增 3705亿元。

12月融资状况继续改善,企业贷款持续多增,地方专项债发力等有利于实体经济增长;而 M1同比再度回到 4.4%,也显示出企业经营活力上升,这种良好势头有望延续至 2020年一季度。2020年 1月 6日央行已经全面降准 0.5个百分点,释放资金 8000多亿元,有望进一步降低实体企业融资成本,但之后央行暂停公开市场操作,银行间市场资金面有所趋紧,随着 1月 15日央行逆回购+MLF 总计 4000亿资金投放,资金面再度充裕。我们预计 2020年货币政策仍将延续逆周期操作,春节前后仍有操作空间,有助于一季度经济逐步走稳。

风险提示:海外市场不及预期。