希望转债投资价值分析

希望转债于 01月 03号进行网上申购:总发行规模为 40亿元,占目前新 希望市值的比例约为 4.55%。 希望转债条款保持中规中矩:希望转债存续期为 6年,联合评级为 AAA/ AAA;下修条款为 15/30,80%,较难触发。按照 2019年 01月 02日中债 6年 AAA 级企业债到期收益率 3.8416%计算,债底价值为 88.18元。按 照2020年01月02日的新希望收盘价20.85元/股计算,初始平价为105.41元,平价溢价率为-5.13%。 上市价格预计在 124元左右:估计希望转债的转股溢价率在 15%到 20% 之间。通过相对价值法得到的结果 116元到 131元之间,我们认为其上 市价格在 124元左右。 本次募集金额 40亿元,扣除发行费用后拟全部投资于生猪养殖项目:5亿元用于山东德州宁津新建年出栏 50万头商品猪聚落项目,7亿元用于 李官庄年出栏 70万头商品猪项目,1亿元用于禹城市存栏 6000头标准 化养殖场项目,2亿元用于阳原县 30万头生猪聚落发展项目,11.75亿 元用于三义堂农场年出栏 100万头生猪养殖项目,11.75亿元用于哲南农 场年出栏 100万头生猪养殖项目,0.5亿元用于井研县金峰种猪场项目, 1亿元用于河南灵宝年出栏 15万头仔猪种养一体化生态产业园区。 公司营收大幅增长,盈利能力逐步提升。随着行业景气度回温、公司上 下游一体化程度加深、协同效应凸显,公司营业收入高速增长,毛利率 虽然略逊于行业平均水平但差距逐年缩小,公司每股收益、净资产收益 率亦有所回升,总体盈利能力增强。 公司所处行业景气度高、呈现稳健发展态势,助力企业综合实力提升。 我国是全球第一大饲料生产国,饲料行业平稳发展;同时,我国是世界 第三大鸡肉产销国、全球第一肉鸭养殖大国,禽肉行业稳健扩张。作为 龙头企业,公司可获较大行业红利。 公司强化上下游产业链一体化布局,协同效益凸显。公司主营业务包括 饲料、禽肉、猪产业和食品等,整体呈现一体化特征,形成“饲料—— 养殖——屠宰及食品”布局,有利于节约成本、优化公司资源配臵,协 同效应显著。 投资建议: 公司基本面较好,若上市后价格合理,投资者可积极关注 风险提示: 猪肉价格波动,卫生疫情