医药生物行业2020年1月投资策略：集采落地后聚焦高景气板块

第二批带量集采即将开标,板块不确定性即将消除

第二批国家组织药品集中采购文件已于2019年底发布,预期降幅及其影响已被市场消化,2020年1月17日开标后事件落地、不确定性即将消除。在中国医药产业结构迅速转型升级,优质龙头企业正在迎来逻辑清晰、确定性强的中高速发展阶段,药品领域应当重点配置创新药优质龙头以及CRO/CDMO服务产业链,器械领域的创新龙头以及相对受益于DRGs政策的IVD/ICL板块也值得重点配置。

行业运行保持稳健,聚焦高景气度板块及高增长公司

2019年1-11月医药制造业营业收入累计增速8.9%,利润增速10.0%,略快于收入增速且保持稳定,体现出生产端盈利能力稳中有升。前期医药板块调整中,优质龙头公司依然保持较快增长,部分公司年报业绩预告超预期;未来1-2个月内伴随着年报及一季报业绩期拉开序幕,板块关注度和风险偏好有望提升。我们预计2019全年医药板块整体收入利润都将保持稳定增长,ROE比2018年略有提升;医药板块经过前期调整及估值切换后处于合理区间,建议关注继续保持高景气度的细分子板块,以及预期2020年业绩继续保持高增长的公司。

医保政策顶层设计明朗化,进入常态化轨道

经过几轮试点,中国医保政策顶层设计及路线图逐步明朗化,我们预计可能在两会前后以文件形式发布。我们认为,未来创新药医保准入、仿制药带量集采都将进入常态化轨道,中国药品市场结构也将发生明显切换,越来越像成熟市场。资本市场对医保政策的长期目标有望形成共识,市场关注重点将从短期政策波动分歧回归到行业景气度、企业核心竞争力等中长期主线。

风险提示:药品、器械、耗材降价幅度超预期;医保及重点监控用量限制超预期;研发失败或慢于预期

投资建议:集采落地后聚焦高景气度板块

医药板块经过前期调整及估值切换后整体处于合理区间。建议关注景气度较高的CRO/CDMO板块、DRGs政策相对获益的IVD/ICL板块,估值低于历史中枢且预期边际改善的公司,以及细分行业优质龙头、未来3-6个月管线中有后续研发注册里程碑的公司。2020年1月策略A股推荐买入恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、泰格医药、复星医药、凯普生物、乐普医疗、迪安诊断、迈克生物、贝瑞基因;港股推荐买入中国生物制药、金斯瑞生物科技、中国中药。