卓胜微2019年年报预告点评:国产射频龙头扬帆起航

2019年业绩同比增长193%~213%,超出市场预期

公司预告2019年业绩区间4.76~5.08亿元,同比增长193%~213%,中值4.92亿元,同比203%,超过市场4.54亿元的一致预期。公司2019年新老客户需求提升,带动公司营收利润大幅增长。

测算Q4净利率小幅提升,预计主要系新老客户需求提升所致

测算公司Q4营收同比增长约292%,Q4净利率区间为34%~38%,中值为36%,同比提升16pct。公司SWITCH开关类等产品,Q3起导入国内品牌H大客户顺利,同时三星等老客户产品性能升级,两者需求增长推动公司产品放量,带动营收及净利率大幅提升。

公司致力核心技术正面突破,滤波器产品小有所成

公司核心发展理念,不做技术的跟随者,而是做领先产品的开创者,打入最好的客户阵营,从而享受最好的产品价格,获得杰出的财务表现。目前公司在CMOS、SOI、锗硅、砷化镓等工艺技术平台广纳高端设计人才并多点布局,通过技术域互相交叉延展,寻求开创性研发突破,取得良好效果,目前公司SAW滤波器产品小有所成,逐步小样出货,未来有望进一步开花结果。

国内射频芯片龙头,长期往平台化发展,维持“增持”评级

公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为5.05/7.66/10.16亿元,同比增速分别为211%/52%/33,对应PE 89.2/58.7/44.3倍,给予“增持”评级。

风险提示:

消费电子行业需求不及预期;公司射频产品研发进展不及预期;