信用债市场定期研究:民营企业信用债融资品种分化明显

1) 2019年信用债市场发行与净融资规模双升。全年市场共发行信用债11.68万亿,环比增长25%,净融资规模3.63万亿,环比增长35%。

2) 国有企业信用债发行融资规模增长较快。2019年国企共发行信用债9.48万亿,净融资3.17万亿,分别增长了32%和49%。

3) 民营企业信用债发行融资规模微升。2019年民企发行信用债1.04万亿,较去年增加200亿,净融资418.8亿,由负转正。

4) ABS、可转债等小品种债券成为民营企业获取净融资的主要渠道。民企2019年发行ABS 5268亿,净融资2312亿;可转债846亿,净融资842亿;可交债320亿,净融资114亿。

5) 民营企业传统信用债品种发行融资双萎缩。2019年民企发行债务融资工具2112亿,净融资-1137亿,分别环比下降1121亿和369亿;公司债1826亿,净融资-1655亿,分别环比收缩467亿和1453亿。

6) 一级市场:信用债发行上升,带动净融资规模升高。本周信用债发行了2014亿,净融资1364亿。

7) 二级市场:本周各信用债品种收益率整体继续下行,且短端下行幅度仍大于长端。信用利差整体扩大,但3年期品种利差收窄。

8) 信用事件:“15华联债”列入债券评级观察名单。

9) 风险提示:货币政策调控超预期。