芒果超媒点评：业绩符合预期，国有视频平台不断践行媒体融合

事件:

公司2020年1月13日发布2019年度业绩预告:2019年归母净利润预计区间为11亿元-12亿元,比上年同期增长27.08%-38.64%,芒果TV 有效会员数超过1.8千万,预计公司2019 年非经常性损益约为6.4千万元。

业绩符合预期,2019年有效付费会员超1.8千万,较2018年增长超67%

2019年度业绩预告称,归母净利较2018年同增27.08% -38.64%,2019年4季度归母净利同增137.2%~326.4%,业绩符合预期。付费会员超过1800万,较年初增长超过725万,增长率超过67%。面对宏观新形势、政策新要求、竞争新变化,芒果超媒以媒体融合发展为主阵地,坚持精品战略,持续输出优质内容。我们持续看好芒果基于优秀人才,产出持续内容带来的业绩增长。

四季度成绩斐然,延续综艺优势补充剧集生态,或迎来会员和付费共增长

根据骨朵数据显示,2019 年(截至12月31日)年度播放量排名榜中,芒果制作的网综节目包揽前三名,其中两部为独播,一部为联播。TOP10榜单中公司占据了5部(4部为独播,1部为联播)。四季度上线的《妻子的浪漫旅行第三季》、《明星大侦探第五季》等优质综艺播出获得热议,精品内容的持续生产能力继续得到印证,引领年轻人的娱乐内容消费。2020年公司储备了丰富的综艺,同时加大影视剧布局,有望迎来会员增长和付费提升的共振。

借力5G新技术,开展大芒计划,不断扩大产业链协同,拓宽商业边界

公司具有IPTV/OTT双牌照,与中国移动咪咕、华为等公司合作,前瞻布局5G/AR/VR等新技术,探索文娱方面的应用;同时公司开展大芒计划,布局网红带货,完善营销体系,且不断拓展海外市场,打开公司发展新可能。

看好公司“人才+内容”壁垒,及多元平台变现前景,维持“强烈推荐”

我们看好公司优秀的人才体系,和持续推出精品内容的能力,看好基于视频流媒体的发展,维持公司2019年-2021年归母净利润分别为11.53亿元、14.46亿元、16.98亿元,同比增长33.2%、25.4%、17.4%,对应EPS分别为0.65元、0.81元、0.95元。公司是稀缺的国有视频龙头,维持“强烈推荐”评级。

l 风险提示:内容合规风险、人才流失、新项目及变现业务不及预期等风险。