电力、燃气及公用事业行业周报：浙江省发布电价调整通知，非市场电基准电价上调

本周关注: 近日, 浙江省发改委发布了《关于电价调整有关事项的通知》。 对此点评如下: 浙江省公布 2020年电价调整方案。 1) 将现行统调燃煤标杆上网电价改 为“基准价+上下浮动”,上浮幅度上限为 10%,下浮幅度下限为 15%。 依照电力体制改革方案开展的现货交易,可不受“基准价+上下浮动”限 制。今后,国家发展改革委对基准价和浮动幅度范围进行调整时,我省同 步进行调整。 2) 40%电量执行基准价, 其余机组上网电价降低 0.0034元 /度: 居民、农业和暂不具备市场交易条件的工商业用户用电对应的统调 燃煤机组上网电量, 2020年暂按照各机组当月统调燃煤机组上网电量的 40%确定,执行基准价,并继续执行超低排放电价政策。基准价和超低排放 电价详见表 1。除以上电量外,我省统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降 0.0034元,调整后的统调燃煤机组上网电价详见表 2。 3)市场电部分 2020年暂不上浮: 现执行标杆上网电价的统调燃煤发电电量,具备市场交易条 件的,在“基准价+上下浮动”范围内,由市场主体通过市场化方式并以 中长期合同为主确定具体上网电价(包含超低排放电价), 2020年暂不上 浮。所有通过市场交易形成的上网电价,与表 2电价表中上网电价的价差, 作为用户侧价格浮动的空间。 4) 降低农业生产用电价格。 除农业排灌、 脱粒和贫困县农业排灌用电外,我省农业生产用电销售电价平均降低每千 瓦时 0.1元。 5)执行时间: 前述上网电价调整自 2020年 1月 1日起执行, 销售电价调整自 2020年 2月 1日起执行。 对于执行基准价的 40%电量,此次调价调回了 2019年 7月下调的 1.07元/度。 居民、农业和暂不具备市场交易条件的工商业用户用电对应的统 调燃煤机组上网电量, 2020年暂按照各机组当月统调燃煤机组上网电量 的 40%确定,执行基准价,并继续执行超低排放电价政策。 2019年 7月, 浙江省发改委发布了《关于调整部分电厂上网电价有关事项的通知》,通 知中称,统调燃煤机组上网电价每千瓦时下降 1.07分(含税),执行电量 不包括当年已参加直接交易电量。 对于执行基准价的 40%电量,此次调价 调回了 2019年 7月下调的 1.07元/度。 对于不执行基准价的 60%市场电电量,此次调价后, 上网电价较 2019H2非市场电基准价降低 0.0034元/千瓦时; 较 2019H2市场电基准价降低 0.0141元/千瓦时。 根据中电联数据, 19年 1至 11月浙江省市场电交易电 量占总用电量的 28%。 2020年市场电占比还有上升的空间。 板块涨跌幅: 本周上证综指上涨 0.3%、创业板指上涨 3.7%、万得全 A 上涨 1.2%。公用事业行业细分领域中,火电、水电、热电、新能源发电、 燃气申万指数分别上涨-0.8%、 -1.9%、 -0.8%、 +2.4%、 -0.3%。 个股涨幅前五: 吉电股份(+9.7%)、博世科(+9.5%)、中建环能(+9.5%)、中 闽能源(+9.0%)、上海环境(+6.9%) 个股跌幅前五: 国祯环保(-3.9%)、聚光科技(-3.9%)、中国天楹(-3.6%)、 福能股份(-3.2%)、深圳燃气(-3.1%) 各版块估值情况:火电市净率处于 2016年至今底部。 1)火电: 火电申 万指数最新 TTM 市盈率为 15.57倍, 2016年年初至今市盈率区间为 10.98倍~36.50倍;火电申万指数最新市净率为 0.94倍, 2016年年初至今市净 率区间为 0.89倍~2.05倍。 2)水电: 水电申万指数最新 TTM 市盈率为 16.37倍, 2016年年初至今市盈率区间为 14.65倍~23.46倍;水电申万指 数最新市净率为 2.06倍, 2016年年初至今市净率区间为 1.68倍~2.77倍。 3)新能源发电: 新能源发电申万指数最新 TTM 市盈率为 26.37倍, 2016年年初至今市盈率区间为 21.82倍~39.19倍;新能源发电申万指数最新市 净率为 1.31倍, 2016年年初至今市净率区间为 1.18倍~4.08倍。 4)燃气: 燃气申万指数最新 TTM 市盈率为 33.21倍, 2016年年初至今市盈率区间 为 23.96倍~43.36倍;燃气申万指数最新市净率为 1.69倍, 2016年年初 至今市净率区间为 1.60倍~3.51倍。 电力、煤炭数据跟踪: 动力煤现货价达到 555元/吨, 价格较上周出现少 许回升,但较 6月末的高点 606.4元/吨还是有明显下降。 6大发电集团煤 炭库存达到 1494.8万吨,电厂库存较持续下降。 1~11月用电量增速 4.5%, 用电需求增速放缓;下半年水电发电量增速下滑。 11月 PMI 为 50.2, 5月以来首次超过 50。 天然气数据跟踪: 11月天然气消费量达同比增速为 4.1%,天然气消费增 速放缓。 11月 LNG 和 PNG 当月进口量分别同比上升 9.37%和-6.9%, LNG 进口量增速再次回到正增长。最新 LNG 市场价为 4198.9元/吨, LNG 价 格自 9月底以来持续回升。 行业动态: 1) 电缆网: 2019年我国煤炭进口超预期 2020或更依赖 2) 经济观察网: 国务院国资委赵华林:央企进军环保产业,混改是未来一个 重要方向 3) 中国能源网:国家发改委将“放活”电价! 投资建议: 1)火电:煤价对冲上网电价下行压力。 市场电推进加速,平 均上网电价承受压力。目前已公布方案的 6省 2020年市场电规模同比增 长 24.4%。测算广东、江苏、安徽 2020年火电不含税平均上网电价同比 下降 3.5%、 1.9%、 1.1%。 2020年,煤炭产量增速有所下滑,而火电发电 量增速上升,预计全年现货煤价中枢在 550元/吨附近。建议关注全国性 火电龙头华电国际、国电电力等;区域性优质火电标的京能电力、建投能 源、皖能电力、长源电力等。 2)水电:根据厄尔尼诺情况,预计 2020年上半年来水偏平。 目前龙头水电股股息率水平在 3~4%附近,仍有价值 属性。建议关注长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力等。 3)燃气: 市场化加速推进,供需格局生变。 国家管网公司正式成立、取消天然气门 站价,为 X+1+X 多气源设立制度保障。中俄东线通气、海外 LNG 加速进入中国,多气源格局初现。推荐关注:深圳燃气、新奥股份(新奥能源)、 新天然气、沃施股份等。 下周大事提醒: 1) 1月 13日:雪浪环境、汉威科技召开股东大会。 2) 1月 15日:深圳能源召开股东大会。伟明环保限售股份上市流通。 3) 1月 16日:长源电力、天壕环境、碧水源召开股东大会。浙富控股并购重组 发审委审核会议并停牌。 4) 1月 17日:兴蓉环境、蓝焰控股、清新环境、 协鑫能科、中建环能召开股东大会。中建环能限售股份上市流通。 风险提示: 煤价上涨或超预期;来水或不及预期;上网电价下降幅度或超 预期;弃风弃光或加剧