传媒行业周观点2期:分发市场大变局

下周投资观点 内容产业大变局。在年度策略报告《传媒 2020:景气上行,β行情》 中,我们提出 5G 时代下的内容产业发展大致划分为两个阶段,其一为 基于现有硬件的分发,其二为基于新硬件已规模化出货。在新的硬件 规模化出货之前,我们认为行业的核心逻辑在于现有的内容分发格局 被打破,这源于两种驱动力量:1)互联网后半场,流量的红利期结束, 互联网平台均处于存量竞争状态,且资本寒冬下,平台对变现的诉求 更强;2)5G 新入局方诸如运营商、终端硬件商、新型媒体平台等, 会对现有分发市场的竞争格局带来变化。随着新入局方的增加,分发 格局的变化将带来价值链的重塑,看多平台的变现合作伙伴。 本周市场表现 截至 2020年 1月 11日,上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒 板指数分别上涨 0.28%、2.10%、3.71%、3.02%。 上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为欢瑞世纪(20.86%)、捷成股 份(19.52%)、天龙集团(19.03%);板块内个股涨幅后三为万润科 技(-12.58%)、吉翔股份(-7.26%)、贵人鸟(-7.14%)。 港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为有线宽频(28.13%)、神州数 字(18.75%)、星美文化旅游(16.02%);板块内个股涨幅后三为基 石金融(-43.75%)、中播控股(-14.41%)、橙天嘉禾(-12.70%)。 美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为淘屏(24.21%)、乐居 (16.58%)、欢聚时代(13.62%);板块内个股涨幅后三为人人网 (-30.5%)、金融界(-13.96%)、聚美优品(-11.97%)。 下周推荐标的 游戏:【成长型弹性标的】掌趣科技、游族网络、凯撒文化;【长周 期稳健标的】吉比特、完美世界。关注巨人网络、心动公司、世纪华 通。 院线与影视:内容端春节档片单强势、放映端最快 2020年内有望迎来 改善。继续推荐春节档重点项目直接相关、商业地产优势与强经营能 力的万达电影,业绩弹性较强的横店影视;动漫电影制作能力突出、 作品备受预期的光线传媒以及明年基本面有望改善,大作上映的北京 文化。推荐制作水平较强,国资控股的慈文传媒。 出版:推荐组织架构市场化,产品竞争优势强的中信出版和图书生命周期长,版权优势明显的新经典,关注基本盘稳固,体内拥有多家优 质出版社的中国出版等。 广电:优选基本面高增长的新媒股份、融媒体较为成功的芒果超媒、 具备基本面及基本面边际改善的贵广网络、具备云管端综合实力的东 方明珠,关注 PE/PB 极低的湖北广电、OTT 综合实力强劲的华数传媒、 业绩稳健及估值较低的江苏有线。同时建议关注广电网络、天威视讯、 广西广电、吉视传媒。 营销:建议两条投资主线:1)契合市场热点,投资网红/电商营销相关 标的,如中广天择、壹网壹创等;2)长线投资基本盘稳固、估值较低 且明年存在业绩弹性释放预期的营销龙头公司,如华扬联众、省广集 团。 风险提示:5G 推进节奏低于预期、内容监管趋严。