利率债周报(2020年第2期)：猪价回落CPI平抑，临近春节关注资金

本周债市点评及债市策略:本周(指01.06-01.12,下同)债市周一(01.06)较上周五收益率下行2.38BP,10年期国债收益率收于3.1352%,周二收益率较周一收益率上行0.27BP,收于3.1379%,周三收益率较周二下行0.42BP,收于3.1337%,周四10年期国债收益率与周三收益率下行1.53BP,收于3.1184%,周五10年期国债收益率较周四下行3.65个BP,收于3.0819%。短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现先升后降的变化趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于2.2744%,较上周回落16.15BP。本周短端上行主要集中在周二,周四、周五呈现回落趋势。展望后期:下周临近春节,对资金的需求上升,预计短端将呈现波动趋势。长端方面,从数值上看,本周五10年期国债收益率收于3.0819%,较上周下行6.09BP,由于12 月数据相对较好,实际GDP 增速大概率保持在6%之上,CPI同比增长4.5%,PPI同比下降0.5%,PPI回升显示通缩在回复,因此短期内对长端收益率持相对谨慎态度。

一、二级市场回顾:DR007上行35.61BP,R007上行31.79BP;SHIBOR隔夜利率1.7722%,较上周上行61.02BP;SHIBOR1周为2.4870%,较上周上行13.80BP;SHIBOR2周为2.2900%,较上周上行10.00BP;SHIBOR3月为2.8640%,较上周下行9.60BP。本周(01.06-01.12)一级市场发行75只利率债,实际发行总额2996.38亿元,较上周增加了1478.27亿元;总偿还量2083.80亿元,较上周增加了1783.50亿元;净融资额912.58亿元,较上周减少305.23亿元。

本周宏观经济跟踪:上周房地产整体表现有所回落,汽车表现呈现回升状态,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至1月5日,周内30个大中城市商品房共成交342.30万平方米,较上周下跌123.72万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回升。截至12月31日,市场日均零售11.14万台,同比增速为5%,较前值有所好转。本周主要钢材价格涨跌互现,Myspic指数有所回落。本周较上周焦煤价格、动力煤价格回升,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至1月9日,有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看,相比上周,锌价下降5.06%,铅价下降0.16%,铜价下降0.10%,铝价下降0.22%。

本周通胀观察:蔬菜价格全线上行。截至1月10日,农业部菜篮子批发价格指数收于130.06,较上周上升1.43%;截至1月10日,山东蔬菜批发价格指数收于136.52,较上周上升1.18%。RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数涨跌互现,原油价格涨跌互现。

风险提示:通胀超预期高企,监管超预期加强。