非银金融行业周报：监管支持扩大金融开放，关注龙头券商

核心观点:本周,证监会通知将深化资本市场双向开放,服务“一带一路”建设,资本市场双向开放进程提速,有助于引入海外资金,同时进一步加大境内券商展业空间;财政部、一行两会等监管部门领导对养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声,将进一步提高养老金投资的多样化程度,增加配置权益性资产和另类资产,推动更多中长期资金入市;非银金融板块来看,新三板改革深化拉开序幕,新证券法审议通过,龙头券商有望受益注册制全面推进;保险开门红有望超预期,叠加利率企稳,龙头保险公司配置价值更高;信托监管依旧保持相对严格,房地产信托发行规模环比增长。综上,我们认为中短期子行业排序:

券商>保险>多元金融。重点推荐:【东方财富】、【华泰证券】、【中国太保】、【中国平安】。

券商:1)证监会通知将深化资本市场双向开放,服务“一带一路”建设,具体措施包括深化境内外市场互联互通,做好境内外交易所合作项目,加大期货市场开放力度,扩大特定品种范围,推进交易所债券市场对外开放。资本市场双向开放进程提速,有助于引入海外资金,同时进一步加大境内券商展业空间。2)上市券商 12月月报出炉,42家上市券商12月净利润环比+157%,可比 35家同比+95%,整体表现亮眼。12月券商业绩环比大涨系市场交投活跃度提升叠加股市上行、IPO 回暖,中信、华泰等行业头部券商均在 12月实现全年最佳业绩。全年来看中小券商因自营、经纪业务收入占比较高,弹性释放更为显著。3)银保监会定调银行业保险业高质量发展方向,提出将多渠道促进居民储蓄转化为资本市场长期资金,未来流向权益市场的资金有望稳步增加,改善资本市场流动性。资本市场改革有序推进,券商生存环境优化,龙头券商受益改革红利,重点推荐【东方财富】、【华泰证券】,建议关注【中信证券】、【中金公司】。

保险:1)1月 11日,财政部、一行两会等监管部门领导对养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声,将按市场化原则完善投资运营机制、进一步提高养老金投资的多样化程度、适时扩大海外资产配置比例等,以促进养老投资与资本市场良性互动,推动更多中长期资金入市。

2)银保监会下发《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知(征求意见稿)》,对短期健康险的范围、续保、停售等多个方面进行规范,明确不得“保证续保”、不得随意停售、不得虚高保额、不得无理拒赔等,保护消费者利益。3)银保监会公布 11月保险业经营情况:1-11月行业人身险原保费 27819亿元,同比+12.2%,增速好于上年同期,11月单月原保费同比+4.5%,与 10月单月增速基本持平;1-11月行业产险原保费 11802亿元,同比+11.0%,11月单月原保费 1066亿元,同比+11.6%,与 10月单月增速基本持平;11月末行业投资资产规模 17.96万亿元,较年初+9.5%。4)目前寿险基本面仍处于调整阶段,短期内,预计 2020年开门红将超预期,推动保费及 NBV 增长;长期考虑需求端空间广阔,依然值得看好。个股层面,重点推荐【中国太保】、【中国平安】。

风险提示:1)开门红进展不及预期;2)市场交易活跃度下降;3)监管趋严;4)长期利率下行超预期。