电子行业:库存回补+5G需求,被动元件行业回暖

被动元件再传涨价信息,显示行业回暖。被动元件行业经过2017 年至2018H1 的一轮涨价囤货后进入去库存状态,企业开工率普遍偏低。经过长达一年多时间的去库存,行业库存水位已经接近正常水平。从台股月度营收数据看,自2019 年9 月份后,台湾主要被动元件企业整体营收同比降幅开始收窄,到11 月份,同比降幅已经从9 月份的近60%,收窄至30%左右。国巨、华新科的财报数据显示,台股国巨和华新科的存货周转天数在2019 年一季度达到峰值之后,三季度已经明显降低。近期,被动元件大厂国巨等再传涨价、暂停接单新闻,显示行业上下游削减库存速度远超预期,已进入回补库存阶段。

5G 终端用量增加,被动元件需求提升。5G 时代,智能手机被动元件使用量预计会比4G 手机有较大幅度提升,随着2020 年5G 手机的批量上市,被动元件需求将提升。根据信通院数据,2019 年1-10 月,国内市场已有20 款5G 手机上市,5G 手机销量已经达到328.1 万部。预计2020 年,随着5G 手机终端技术的成熟和价格的下探,5G 手机有望实现快速渗透。

投资建议:被动元件行业在经历长达一年多的去库存后,行业库存已经接近正常水位,叠加5G 建网和终端需求拉动,预计企业开工率将提升,上下游景气度将回暖。标的方面,推荐:洁美科技、顺络电子,建议关注:风华高科。

风险提示:行业补库存不及预期;5G 需求不及预期。