利率债周报：PMI公布供需双升，如期普降符合预期(2020年第1期)

本周债市点评及债市策略:本周债市点评及债市策略:本周(指2019.12.30-2020.01.05,下同)债市周一(12.30)较上周五收益率下行1.65BP,10年期国债收益率收于3.1322%,周二收益率较周一收益率上行0.43BP,收于3.1365%,周四收益率较周二上行1.20BP,收于3.1485%,周五10年期国债收益率较周四下行0.57BP,收于3.1428%。短端收益率在均值上较上周有所回升,从趋势上看,本周短端收益率呈现先降后升的变化趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于2.4359%,较上周上行5.71BP。本周短端上行主要集中在周四、周五,系跨年后前后资金面趋紧正常反映。展望后期:下周为开年第一次降准的实施日,降准0.5个百分点,将释放8000亿资金呵护资金面,预计短端收益率在下周将有所回落。长端方面,从数值上看,本周五10年期国债收益率收于3.1428%,较上周上行1.36BP,预计与上周公布12月PMI数据超预期高位相关。预计12月数据表现相对较好,实际GDP增速大概率保持在6%之上,CPI、PPI同比均有所抬升,因此短期内对长端收益率持相对谨慎态度。

一、二级市场回顾:DR007下行47.44BP,R007下行66.27 BP;SHIBOR隔夜利率1.1620%,较上周上行8.70BP;SHIBOR1周为2.3490%,较上周下行23.00BP;SHIBOR2周为2.1900%,较上周下行70.70BP;SHIBOR3月为3.0410%,较上周上行0.85BP。本周(2019.12.30-2020.01.05)一级市场发行46只利率债,实际发行总额1505.71亿元,较上周增加了1072.61亿元;总偿还量300.3亿元,较上周增加了98.70亿元;净融资额1205.41亿元,较上周增加973.91亿元。

本周宏观经济跟踪:上周房地产整体表现有所好转,汽车表现同样好于前值,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至12月29日,周内30个大中城市商品房共成交424.28万平方米,较上周增加54.59万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所好转。截至12月22日,市场日均零售5.59万台,同比增速为-12%,低于前值。本周主要钢材价格涨跌互现,Myspic指数有所回升。本周较上周焦煤、动力煤价格回升,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至1月2日,有色金属各品种价格有所回落。分品种来看,相比上周,锌价下降0.37%,铅价下降0.52%,铜价下降0.77%,铝价下降0.72%。

本周通胀观察:蔬菜价格全线上行。截至1月3日,农业部菜篮子批发价格指数收于128.17,较上周上升0.12%;截至1月3日,山东蔬菜批发价格指数收于133.99,较上周下降1.67%。RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数涨跌互现,原油价格涨跌互现,预计12月CPI、PPI同比均有所回升。

风险提示:通胀超预期高企,监管超预期加强。