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非金属建材周报(20年第1周):周期建材调整即是加仓良机

来源:国信证券 作者:黄道立,陈颖 2020-01-07 00:00:00
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央行全面降准,逆周期调节持续 为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,央行决定于 2020年 1月 6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,市场长期资金约 8000多亿元,并将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌。 在 1月 2日至 3日的央行 2020年工作会议上,央行再次强调稳健的货 币政策保持松紧适度。随着逆周期调节的政策逐步释放和持续,基建补 短板有望在今年继续发力,建议继续关注今年各地固定资产投资、重点 项目发布、以及全国各大城市圈建设落地情况。 做多周期低估值龙头 重申我们年度策略对全年需求的判断:2020年,基建需求稳中有升,且 呈现一定的区域结构化特征;地产投资进退有据,韧性犹存,销售端存 在小周期回暖的可能性,前端新开工预期预计不会太差,中后段施工与 竣工有望进一步回暖。现阶段建材板块偏周期的龙头标的估值已基本反 映悲观预期,且在供给侧改革政策作用下,同时兼具低负债率、高现金 分红潜力的双重特点,具备较高安全边际,在利率预期长周期下行以及 资本市场向外资逐步开放的背景下,低估值的周期龙头标的具备较强的 估值修复潜力,逢调整仍可继续做多。本周建材各子行业运行情况如下: 水泥行业:①本周全国 P.O42.5高标水泥平均价为 471元/吨,环比无变 化,同比上涨 1.47%。本周全国水泥库容比为 51.8%,环比提高 0.6个 百分点,同比降低 0.8百分点。价格回落地区主要是福建,最后一轮价 格上调未能完全执行到位,仅部分企业上调。元旦过后,雨水天气减少, 南方市场需求未恢复至前期水平,但企业综合发货量仍保持在 8-9成, 明显高于去年同期水平,主要是赶工需求较强;②2020年“稳”依旧是水 泥行业运行的主基调,按现阶段价格表现看,一季度价格中枢有进一步 超预期的可能性,此外,中期来看,若宏观需求发力,将为水泥板块估 值修复提供更强动力,推荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、 金隅集团;以及弹性品种冀东水泥、祁连山、天山股份。 玻璃行业:①生产线库存小幅回落,现货价格小幅上涨。本周玻璃现货 平均报价 81.46重量箱,环比上涨 0.03%;②成本端全国重质纯碱市场 价(中间价)1607元/吨,环比下跌 1.35%。目前龙头标的均具备估值 低股息率高的特点,有较高安全边际,且龙头企业发展战略思路清晰, 产品升级、产能扩张等稳步推进,2020年随着地产竣工持续回暖有望为 玻璃行业带来需求支撑,业绩稳增无忧,推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材:①玻纤行业:玻纤市场虽仍处底部偏弱运行,但随着资本市 场对外开放进程加速,相关龙头企业的国际溢价将逐步显现,推荐中国 巨石;②其他建材:逢低逐步加仓我们 2019年初以来持续推荐的业绩反 转型标的坚朗五金,此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链,干净空 气和保温节能的龙头再升科技。 风险提示:①供给端松动;②宏观需求反复;③成本超预期上涨;





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