环保工程及服务行业周报：高度重视黄河生态流域治理，1月6日起降准0.5个百分点

建议关注: 深圳燃气,国祯环保, 瀚蓝环境,海螺创业,维尔利,长青集 团,洪城水业, 上海环境, 中再资环 核心观点 高度重视黄河流域治理,走高质量生态发展之路。 中央财经委员会第 六次会议 1月 3日召开,习近平总书记会上发表重要讲话强调黄河流 域必须下大气力进行大保护、大治理,走生态保护和高质量发展的路 子。会议强调生态保护和高质量发展要高度重视解决突出重大问题: 1)推进黄河流域生态保护修复; 2) 加大黄河流域污染治理,实施水 污染、水污染综合治理、土壤污染治理等工程; 3)坚持节水优先; 4) 推动沿黄地区中心城市及城市群高质量发展; 5)坚持以水定地、以 水定产; 6)实施黄河文化遗产系统保护工程。 1月 6日起降准 0.5个百分点。 央行决定于 2020年 1月 6日下调金 融机构存款准备金率 0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和 汽车金融公司),此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长 期资金约 8000多亿元。 预计央行将继续实施稳健货币政策, 保持流 动性合理充裕, 货币信贷、社融规模增长同经济发展相适应, 营造同 高质量发展和供给侧结构性改革相适宜的货币环境。 生物天然气指导意见出台, 25年年产量超 100亿方, 30年超 200亿 方。 国家发改委等十部门联合发布《关于促进生物天然气产业化发展 的指导意见》 。 《意见》明确, 到 2025年我国生物天然气年产量超 过 100亿方,到 2030年超过 200亿方。《意见》的出台有利于补充 我国天然气气源供应、加快替代农村散烧煤治理、扩宽城乡有机废弃 物资源化利用新领域,发展可再生燃气新兴产业、有机肥助力生态循 环农业、规模化处理有机废弃物保护生态环境,并提出税收、土地等 多项优惠政策支持生物天然气产业发展。建议关注:维尔利:公司为 有机废弃物资源化处理领军企业,旗下全资子公司杭能环境在生物天 然气工程领域整体技术处于国内先进水平,且其生物天然气业务与公 司湿垃圾后端处理工序形成有效协同,提高项目收益水平。公司技术 实力、市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海。 环保行业变则通:商业模式变化,现金流改善。 我们发现环保企业过 去市场表现不佳主要受以下 3方面拖累。 1)政府支付能力不足, 2) 融资环境偏紧, 3)商业模式瓶颈,第 1、 2项因素影响公司经营业绩, 第 2、 3项因素压制公司估值。展望未来: 宏观环境回温+微观主体国 企入股,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,寻找 1) 解决商业模式束缚、摆脱负债率瓶颈、内生增长能力更持续的“轻资 产化”赛道; 2) “现金流内生、持续成长”的优质运营资产。建议 关注: 1.水处理:运营能力领先,轻资产模式助力市场份额提升、带 来现金流估值溢价: 国祯环保。 2.垃圾分类:技术实力市场能力领先, 垃圾分类打开新蓝海: 维尔利。 3.天然气:海气供应能力近半量利齐 升,资本开支下降 ROE 回升可期待: 深圳燃气。 4.垃圾焚烧: 垃圾焚 烧行业需求刚性增长,商业模式稳定经营现金流/利润比保持在 1.5到 2倍, ROE15%以上, 瀚蓝环境; 关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺 性: 上海环境。 5.水泥窑协同危废:水泥窑协同处理,成本优势+扩 张能力: 海螺创业。 6.再生资源 4年 5倍空间,龙头公司渠道资金优 势凸显,外延扩张切入危废领域、改善现金流: 中再资环。 最新研究: 事件点评:生物天然气指导意见出台,利好产业发展; 维 尔利深度报告: 有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海; 环保燃气行业 2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善。 风险提示: 政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期