万科A：销售保持韧性，投资趋于保守

事件概述

万科A发布12月经营简报,2019年1-12月公司实现销售金额6308.4亿元,销售面积4112.2万平方米。

分析判断:

销售保持韧性,稳居行业TOP2

公司12月单月实现销售金额573.1亿元,同比下降9.1%,环比上升5.1%;单月销售面积414.8万平方米,同比下降5.5%,环比增长13.8%;单月销售均价为13816.3元/平方米,同比下降3.8%,环比下降7.7%。2019年1-12月,公司累计实现销售金额6308.4亿元,同比增长3.9%,累计实现销售面积4112.2万平方米,同比增长1.8%,销售均价为15340.7元/平方米,同比上升6.8%。整体来看,公司销售规模保持平稳增长,全年超额完成6000亿元的销售目标,同时销售均价亦稳步上行,综合实力有目共睹,在克而瑞销售排行中位列行业第2。

拿地趋于谨慎,聚焦核心都市

公司12月在深圳、南京、天津、长春等地新获取7个住宅项目,新增土地总计容建面113.7万平方米,同比下45.9%,环比下降76.6%;单月拿地总价为116.2亿元,同比下降63.8%,环比上升48.5%,占当月销售金额的20.3%,投资较为谨慎。从城市能级结构上来看,公司在一二线城市的拿地金额占比高达96.6%,继续坚持一二线核心城市的布局。

投资建议

万科A业绩与销售均稳健增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。预计公司19-21年EPS为3.75、4.57、5.41元,对应PE为8.6/7.0/5.9倍,维持公司“增持”评级。

风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。