云计算行业专题：云巨头资本开支拐点出现，上游产业有望重回高增长

事项:近期我们针对计算机行业重点细分投资领域——云计算行业投资机会进行梳理和分析。

国信计算机观点:虽然近年来全球云计算仍保持稳定增长,但是增速有所放缓,整体处于投入消化期。从国内外云计算巨头近几个季度数据来看,资本开支均出现见底回升的迹象,尤其全球最大龙头亚马逊2019Q3 资本开支同比增长40%,增速大幅回升;英特尔DCG 业务2019Q3 同比增长5%,均扭转了连续两个季度的负增长。云巨头投入复苏必将带动上游IDC 和服务器业务的需求。与美国市场相比,我国IDC 产业仍有巨大发展空间,而当前行业门槛提高,掌握一线城市核心资源的IDC 厂商更具长期成长价值。我国服务器市场增速与云巨头资本开支增速相关性较强,随着云计算重新加大资本投入,产业拐点有望出现。云计算是IT 产业最具确定性的发展方向,对IT“基建”拉动显著,我们建议积极关注云计算带动的IDC 和服务器产业,如宝信软件、浪潮信息等。

评论:

云计算行业:云计算巨头资本开支反转,IDC 和服务器产业有望充分受益国内外云计算产业均保持高速增长,云巨头资本开支显积极信号。2018 年全球公有云市场规模达到1363 亿美元,增速为23%,预计未来几年市场仍能保持20%左右的增速。2018 年我国云计算整体市场达到962.8 亿元,同比增长39.2%。国内外均保持稳定高速增长,但整体增速均有下滑,主要是前期高投入需要消化。从近三个季度来看,国内外云巨头资本开支均出现回升,行业有望迎来拐点。云计算重回高投入,必然带来上游IDC 和服务器的高增长。

我国IDC 增长快、空间大,一线资源成为必争之地。从全球IDC 市场结构来看,我国占比仅为8%,只有美国市场的1/5,仍有巨大差距。虽然我国与美国在云计算等领域尚有三年左右的差距,但也证明了我国IDC 等产业的巨大发展空间。从IDC 发展来看,行业对PUE 等要求逐步提高,市场对一线城市IDC 需求旺盛,厂商的进入门槛有所提升。因此掌握一线城市资源,且PUE 管理技术优秀的大型数据中心将获得未来更多资源空间。

服务器增速拐点出现,我国有望成为服务器全球龙头。服务器行业增速与云巨头资本开支增速相关性较强,2019Q3同样出现积极信号,有望再次开启高增长。凭借近年来我国云计算市场的高速发展,我国服务器厂商全球份额持续提升。从服务器业务属性来看,我国成为产业主导将是大势所趋。

坚定看好云计算产业。云计算已经是市场和业界共同公认的IT 方向,即使短期波动也不影响长期发展。随着云计算巨头资本开支重新回升,上游IT“基建”产业将充分受益,且确定性最高。建议积极关注具备资源和技术优势的IDC厂商和服务器龙头厂商。

全球云计算市场持续快速增长,巨头资本开支现拐点全球云计算市场保持稳定增长态势。根据Gartner 数据,2018 年全球公有云市场规模达到1363 亿美元,增速为23%。

预计未来几年市场仍能保持20%左右的增速,2022 年市场规模将超过2700 亿美元。从市场结构来看,全球云计算市场中SaaS 体量远高于IaaS,2018 年达到871 亿美元。这主要是因为SaaS 服务再全球被广泛接受,以Adobe 为代表的传统软件SaaS 化,以及以Salesforce 为代表的新型SaaS 公司层出不穷,云服务在全球软件领域百花齐放。