克来机电:收购众源剩余股权,贡献公司业绩增长

收购众源剩余股权,贡献公司业绩增长 事件:公司于 12月 31日发布公告,公司计划正在筹划以发行股份及支付 现金的方式购买南通凯淼持有的克来凯盈 35%的股权,同时非公开发行股份 募集配套资金交易完成后,克来凯盈将成为公司全资子公司。 收购众源 35%少数股权,贡献公司业绩增长。2018年 3月,公司通过控股 子公司克来凯盈(公司持股 65%)支付现金 2.1亿元收购合联国际持有的的 上海众源 100%股权,收购后公司间接持有众源 65%股权。2019年上半年, 众源主营的燃油分配器等产品贡献贡献收入 1.69亿元,收入占比接近公司总 收入的一半,目前众源业务收入成为公司重要收入来源,本次公司收购少数 股权后,将继续贡献公司业绩增长。 国六排放标准实施,零部件产品量价齐升。上海众源系大众汽车旗下发动 机零配件的主要供应商之一,已连续多年给一汽大众、上汽大众旗下的发动 机厂供货,目前上海众源的业务发展向好。随着国家对机动车环保要求的提 升、国六排放标准的推行,给上海众源带来了行业发展机遇。 上海众源主营的燃油分配器是发动机供油的核心管道部件,汽车排放标准的 升级、节能降耗要求的提升,即对应燃油分配器的升级,显著受益于国五升 国六大力推行,燃油分配器量价提升,公司利润率也将显著提升。 拓展新能源业务布局,打造公司成长新动能。随着 2020年新能源及汽车 电子化进程推进,公司设备及零部件业务双重受益。目前公司积极推进新能 源业务布局,公司发布可转债重点建设新能源智能制造生产线扩建项目。此 外,公司布局空调管路、IGBT 等新能源产品进展良好,随着大众 MEB 平台 推出后,有望贡献业绩增量。 投资建议:公司作为汽车电子装备领域龙头,下游景气且竞争格局优秀, 享受工程师红利,逐步蚕食国外对手市占率,成长持续稳健,长期看好公司 发展。预计 2019-2021年公司净利润分别为 1.17、1.57、2.19亿元,对应 EPS 分别为 0.66、0.89、1.25元。维持买入-A 评级,给予 6个月目标价 35.6元,相当于 2020年 40倍市盈率。 风险提示:汽车销量不及预期,下游需求波动,新业务拓展不及预期。