北上资金12月概况及1月展望

12月北上资金持续大规模净流入,累计净流入 729.94亿元,月度净流入规模创历史新高。12月底,北上资金持股市值 14292.27亿元,较上月大幅增加 1648.42亿元。12月北上资金加仓行业是家用电器、非银金融、电子等,减仓行业是食品饮料、医药生物、农林牧渔等。

整体来看,政策预期向好,盈利预期修复,市场流动性环境相对较好,资本市场制度改革持续推进,市场风险偏好总体较高,1月有望延续 12月的上涨行情。盈利方面,经济下行压力仍存,制造业 PMI 已现改善迹象,库存周期处于低位,企业盈利处于底部区域。中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节,盈利预期有望持续修复。若以 17年 6月作为本轮盈利高点,盈利拐点可能在 2020年上半年出现。流动性方面,央行决定于 1月 6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,符合市场预期,反映出央行弥补流动性缺口、维护跨年资金面平稳的意愿。但是 1月股市面临较大的解禁压力和减持压力,整体来看股市资金面可能稍弱于 12月。

北上资金方面,2019年全年累计净流入高达 3517.43亿元,四季度持续大规模净流入尤为显著。北上资金短期流入节奏可能有所放缓,长期净流入趋势从未改变,有望对市场构成长期有效支撑。目前虽不清楚 20年 MSCI是否会继续扩容,但在全球“资产荒”背景下,A 股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。20年北上资金的总流入规模可能和 19年持平。

行业加仓/减仓:持股市值占比最大的行业为食品、家电、医药、银行、非银、电子等。和 11月底的相比,从持股市值的变化来看,各申万行业12月的持股市值均出现上涨,其中家用电器、非银金融、食品饮料、银行、电子等持股市值增加较多。从持股市值占比的变化来看,家用电器、非银金融、房地产等行业占比上升,食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业占比下降,其他行业占比相对稳定。整体来看,家用电器、非银金融、电子等加仓较多,而食品饮料、医药生物、农林牧渔等减仓较多。

个股加仓/减仓:12月北上资金持股市值增加较多个股为格力电器、贵州茅台、美的集团、中国平安、海螺水泥等,持股市值减少较多个股为海康威视、浪潮信息、生物股份、水井坊、长电科技等。北上资金持股占比增加较多个股为埃斯顿、韦尔股份、祁连山、索菲亚、新国都等,持股占比减少较多个股为香飘飘、首旅酒店、家家悦、苏利股份、大参林等。

风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;相关改革落地不及预期风险。