欧美电动车专题分析报告：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链

欧美市场与中国市场同为全球电动车市重要一环。

必然发展的原因:欧洲及美国为除中国外最大的汽车消费区域,及汽车产业链最完整的地区,足够大而多的市场、资金及技术积累支撑产业发展。

目前变化:自 2018年以来,汽车电动化大趋势下,政策端,欧洲及美国进一步刺激新能源车行业;供给端,传统车企加速布局进程。从产业发展阶段上,全球新能源汽车仍处于成长初期,欧美电动车市具爆发潜力。

2019-2025年欧美电动车市快速发展,复合增速分别有望达 46%、24%。

欧洲:据测算,碳排放法规约束下 2021年 NEV 销量底线在 188万辆,目前各国纷纷推出补贴政策,力度最大的德国新政吸睛(电动车的补贴延续至 2025年,提高单车补贴额,净价低于 4万欧元的新能源车补贴提高50%;4~6.5万欧元的提高 25%),而以大众为代表的欧洲电动车企电动化率普遍不足 2%,未来 5年进程加速,预计 2019-2025年欧洲新能源车复合增长率有望达 46.3%,其中德国、法国和英国为增长主力(贡献66%增量),2025年纯电渗透率有望由目前的 3.1%上升至 20%。

美国:2018年受特斯拉销量强势拉动新能源汽车迈上 35万销量高位(同比+82%,其中纯电动 23万辆),预计 2019年后开始步入平稳增长时代,2019-2025年美国新能源车复合增长率有望达 23.8%,86%的增量由纯电贡献。而拟延长的税收抵免政策(拟将税收优惠的累计电动车销量界限由 20万辆提高到 60万辆),及以加州积分制度为代表的地方补贴政策为产业注入强心剂,预计未来 5年美国纯电市场仍将被特斯拉占据(目前 Model 3以 45%份额具优势,特斯拉占据纯电 7成销量),纯电将进一步占主导(2019H1纯电动占比已进一步上升至 73%)。

传统整车巨头发力,以大众为领头全面转向新能源汽车生产,各整车企业均制定了未来几年明确的发展战略,抢滩新能源,保障产业发展的必要供应。

投资建议 建议持续关注电池产业链,以及全球优质汽零供应链厂商机会。

相关标的,建议关注三花智控(汽车电子膨胀阀绝对领先,热管理业务由特斯拉拓展进入全球主流车企供应平台,手握近 160亿订单)、华域汽车(依靠上汽大众、上汽通用快速推进新能源业务,电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等业务已获上汽大众 MEB、MQB,上汽通用 BEV3等多个平台新能源汽车定点)及宏发股份(市占率超 14%的全球继电器龙头,拿下路虎、保时捷、大众、奔驰、福特、特斯拉等整车厂订单)。

风险提示 国内补贴政策扰动,新能源汽车产销量大幅低于预期;各国新能源补贴政策不及预期;供应链子行业竞争加剧;特斯拉国产化不及预期风险。