长城策略*月度金股‖一月

12月我们选择的月度金股组合收益率为8.34%,同期上证综指收益率6.20%,超额收益率2.14%。推荐个股中,长亮科技(21.98%)、万科A(16.17%)、玲珑轮胎(11.74%)、上海沪工(9.57%)等表现相对优异。

2020年1月配置的股票组合如表所示,主要逻辑:盈利方面,经济下行压力仍存,制造业投资承压,库存周期处于低位,企业盈利进入底部区域。中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节,盈利预期有望持续修复。若以17年6月作为本轮盈利高点,盈利拐点可能在2020年上半年出现。流动性方面,央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,符合市场预期,反映出央行弥补流动性缺口、维护跨年资金面平稳的意愿。但是1月股市面临较大的解禁压力和减持压力,整体来看股市资金面可能稍弱于12月。北上资金方面,19年全年累计净流入高达3517.4亿元,四季度持续大规模净流入尤为显著。北上资金短期流入节奏可能有所放缓,长期净流入趋势从未改变,有望对市场构成长期有效支撑。目前虽不清楚20年MSCI是否会继续扩容,但在全球“资产荒”背景下,A股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。20年北上资金的总流入规模可能和19年持平。

行业配置建议:整体来看,政策预期向好,盈利预期修复,市场流动性环境相对较好,资本市场制度改革持续推进,市场风险偏好总体较高,1月有望延续12月的上涨行情。(1)“科技创新+券商”有望阶段性占优,重点关注5G产业链、电子(半导体、光学、无线耳机)、计算机(医疗信息化、国产替代、信息安全)、新能源汽车、传媒等细分方向。新修订《证券法》落地利好龙头券商。市场风格有望逐渐偏向科技成长,我们认为“科技创新+券商”也是2020年全年的突破主线。(2)仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的(地产、银行、建材、建筑等)。(3)1月可能不是配置“核心资产”的较好时点,但以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”,具有中长期配置价值。

本期组合如下:万科A、平安银行、华泰证券、玲珑轮胎、伯特利、杰瑞股份、上海沪工、新宙邦、海格通信、长亮科技,所选标的涵盖房地产、银行、非银、化工、汽车、机械、电新、军工、计算机等行业,感兴趣的投资者可以和相关研究员详细交流。

风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;政策落地不及预期风险。