建材行业周报：赶工使水泥需求再超预期，继续首推水泥

周观点:继续首推水泥版块。南方市场四季度和 2020春 节前的发货表现超市场预期,暖冬和春节提前导致目前赶工集 中,进入 2020年后华东、华南、西南、华中发货率相对 19年 同期普遍提升 10-15个百分点不等,我们预计需求要到下周即 月 10号才会集中下滑,元旦后价格几乎环比持平,而去年元 旦后一周全国均价下滑 8.3元,可谓是回落晚、幅度小、且春 节后启动早。从价格看,目前华南、两湖、华东浙江、江西等 多地价格高于同期。目前全国库存仅 5成,价格在农民工返乡 前足够坚挺。从供需角度看,2020年需求预计走平,新增供给 除去本地置换实际新增 1%冲击有限,仅局部有挑战。 投资建议:我们继续首推水泥中的海螺水泥、华新水泥,中小 弹性标的中上峰水泥、万年青、塔牌集团以及北方的冀东水 泥、祁连山,天山股份受益,目前估值 7-9xPE 景气度延续; 消费建材集中度提升,推荐 2020年现金流好转的东方雨虹、 科顺股份,以及精装房 BC 端爆发的蒙娜丽莎、三棵树;玻璃 板块明年有望实现开门红,上半年预计价格同比有优势且需求 受到竣工周期的推动预计表现较好,旗滨集团受益;玻纤继续 推荐底部反转的龙头中国巨石,中材科技受益; 水泥:赶工支撑需求,价格季节性小幅回落。由于赶工 支撑需求,元旦后水泥需求明显好于去年同期,南方市场企业出 货普遍达到 8-9成,全国平均库存维持在 50%左右低位,高标水 泥价格环比仅季节性小幅回落 0.5元/吨至 470.5元/吨,价格回 落地区主要为福建回落 15元/吨,第 9轮提价推行接受程度有 限。预计春节前价格逐渐回落,下周长三角沿江熟料进行调整。 玻璃:市场信心尚可,价格环比持平。本周东北企业冬 储收款结束后价格喊涨 1元/重量箱,其余地区个别企业由于 增加出库及回笼资金需要,下调价格 1元/重量箱,市场信心 尚可,总体走货平稳,全国平均建筑级白玻价格 1668元/吨, 环比持平。由于玻璃企业纯碱库存仍然充足,本周纯碱市场依 旧低迷,全国重质纯碱平均成交价 1891元/吨,环比持平。 玻纤:库存有所消化,价格保持稳定。上周无碱粗纱需求 良好,企业走货平稳,特别是部分以风电纱、热塑纱等高端产品 为主的企业库存有所消化,粗纱价格保持平稳。G75电子纱价格 上调后本周趋稳,企业出货及库存压力不大,目前市场主流成交 价 8000-8200元/吨。 风险提示 需求低于预期,系统性风险。