计算机行业点评：密码法实施打开行业发展天花板，提振网络安全景气度

1.事件

2020年1月1日起,《中华人民共和国密码法》正式实施。法案旨在新法旨在规范密码应用和管理,促进密码事业发展,保障网络与信息安全,维护国家安全和社会公共利益,保护公民、法人和其他组织的合法权益。

2.我们的分析与判断

1)化场景瓶颈为强制性机遇,打开行业发展天花板

密码作为保障网络世界安全性的身份证,已然是信息传输过程中的人均刚需。此次《密码法》明确了核心密码、普通密码及商用密码的使用、保护及相关法律责任等内容,并规定市县一级须有PKI预算及运营,应用国密标准提升算法安全性要求,高级别密码应用场景有限的行业瓶颈有望因此次强制推广而转为一大机遇。信安投入范围扩大、合规要求继续提升,进一步打开了行业发展天花板。而市场当下反应仍低估了法规效益。目前密码产业体量仅为50亿,预计ToG市场将首先受益于客户下沉,容量将由十亿级扩张至五十亿级别。

2)密码破解新兴市场奥秘,未来增量业务潜力巨大

官方确立了PKI密码技术在物联网、区块链、安全可控、电子签名等领域的应用,密码在新兴市场基石作用之关键不言而喻。此前,随着《电子签名法》等的相继实施,电子签名成为密码应用落地的处女领域,2018年市场不断集中化,同比增长106.6%。类似成长路径可在安防、物联网、区块链及数字货币等领域得以复制,并与5g技术落地等联动,有望于3~5年内放量。未来,全产业链服务打动会更多标杆客户,获取更为广阔的存量与增量空间,加速推动全行业成长及落地。

3)网络安全行业景气度提升,产业巨头有望受益于法规效益

《密码法》从立法到推行一路加速,叠加等保2.0新规,未来网络安全行业热度只会有增无减,密码产业全链将受到辐射。目前,国内密码细分行业下PKI领域呈现双寡头竞争格局,格尔软件与吉大正元产业巨头地位有望保持。而作为中国信息安全数字证书领域的先行者和领导者,格尔软件参与制定行业标准、抢占优质客户资源,除规模优势外,另有先发优势及客户黏性。再考虑到不同模块间的数据互通性,格尔软件竞争优势尤为显著。鉴于自身优势及行业壁垒,产业巨头有望受益于新法带来的正面效益。

3.投资建议

建议关注:格尔软件(603232.SH)、数字认证(300579.SZ)、卫士通(002268.SZ)、深信服(300454.SZ)、中孚信息(300659.SZ)、启明星辰(002439.SZ)。

4.风险提示

政策落地不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。