计算机2020年度投资策略：5G引领+科技自立，驱动产业大发展

行情回顾: 行情整体上行,估值处于相对高位。 三季度业绩保持平稳, 从个股来看, 从个股来看, 超七成公司一季度实现同比正增长,超六成公 司净利润实现同比正增长。 与上年同期相比,费用率管控向好,盈利能力 略有下滑。 从基金持仓来看, 三季度持仓占比为 6.65%, 在经历二季度回 调之后,持仓比例有所回升。

5G+科技自立驱动计算机板块保持高景气: 5G 元年开启,下游应用有 望爆发; 受中兴、华为事件影响, 自主可控成为我国科技发展的主旋律。

5G 带动下游应用爆发: 车联网——从单车智能向协同智能演进。 5G 具备的高传输、低延时、高稳定等技术特性, 将加速智能驾驶产业化进程, 5G-V2X 可以满足车联网的多样化业务需求,实现人、车、路多方协同。 工业互联网——网络标识解析体系作为工业互联网的基础设施, 5G 赋能, 将实现跨地域、跨行业、跨企业的信息查询和共享,实现工业全要素、各 环节信息互通。 虚拟现实——5G+ Cloud VR(云化虚拟现实)加速推动应 用落地普及。 5G 依托其高速率、低时延的特性,提升用户体验; 利用云化 技术,降低终端成本,实现轻量化、无绳化、移动化,促进 VR/AR 成为 5G 的杀手级应用。

自主可控:国产软件整合加速。 华为、中兴事件倒逼我国科技自立势 在必行。 由国内多家操作系统核心企业自愿发起筹备统一操作系统(Unity operating system, UOS),并且,其已经和龙芯、飞腾、申威、鲲鹏、兆芯、 海光等国产芯片厂商开展广泛深入合作,与国内各主流整机厂商,以及数 百家软件厂商展开了全方位的兼容性适配工作,共同发展和建设新的软硬 件技术生态。另外,中国软件旗下两大国产操作系统合并,充分协调有效 资源,发挥整合优势,有望加速国产操作系统发展。

行业边际改善明确的细分领域:云计算、医疗信息化。 云计算——云 计算持续发力,看好细分领域 SaaS 龙头。 2019 上半年云运营商收入保持 高速增长,国内厂商云业务收入亦呈爆发式增长,收入占比明显提升。从 细分领域来看, SaaS 厂商集中度相对较低,细分领域龙头发展空间广阔。 医疗信息化——从现阶段政策导向来看,医疗信息化建设主要集中在电子 病历建设和医保控费信息化建设两方面。在 HIS 阶段积累医院资源众多、并且在医保信息化领域超前布局的医疗信息化龙头公司将优先受益。

投资建议: 在 5G 元年开启、科技自立的大背景下,科技强国成为当 下关注的焦点,计算机板块景气度提升。 从细分领域来看,我们从两个维 度考量,一是 5G 引领带动的下游应用需求爆发,包括车联网、工业互联网、 虚拟现实。二是自主可控背景下,国产软件迎来大发展。另外,看好行业 边际改善明确的细分领域,包括云计算、医疗信息化。 其中,车联网和虚 拟现实细分领域估值相对较高,主要由于 2018 年业绩下滑明显导致,随着 低时延、大带宽、高速度、泛连接 5G 网络部署完成,产业痛点得以解决, 有望迎来业绩的爆发式增长。根据赛迪数据, 2018-2021 年,车联网市场规 模复合增长率为 33.26%,迈入千亿级别。虚拟现实 2018-2020 年市场规模 CAGR 将达到 71.13%(Greenlight 预测),有望成为 5G 网络的杀手级应用。 工业互联网领域估值仅为 21X,处于低位,同时业绩逐步释放,前三季度 归母净利润同比增长 39.35%。根据 iResearch 数据, 2018-2023 年全球工业 互联网平台市场规模复合增速为 33.40%,保持高速增长态势。自主可控、 云计算和智慧医疗领域估值分别为 70X、 59X 和 77X,处于合理区间。 同 时, 行业边际改善明显, 业绩保持高速增长。 从个股来看,我们看好具备 核心技术优势、创新能力突出、研发投入占比较高、产品化能力突出、渠 道资源丰富的科创型龙头标的,重点推荐:用友网络、宝信软件、四维图 新、中国软件、太极股份、创业汇康、万集科技和恒生电子。 风险提示: 5G 落地不及预期;自主可控关键技术突破不及预期;政策支持不及预 期;下游需求不及预期等。