2020年电力设备行业投资策略:电网加速产业互联,成长行业转折向上

前言:展望2020年,泛在电力物联网建设将进入“三年攻坚突破年”,电力信息通信各环节特别是全产业链企业将充分受益;工业制造业下游有望弱复苏,地产竣工确定性提速,工业控制、低压电器均处于向上提速阶段;在国家财政、产业政策均大力支持新能源车发展的大背景下,充电桩不足一定程度成为掣肘行业发展的关键因素之一,新能源车地方补贴从“补车”到“补电”,将使得充电运营企业充电量和车桩新增量延续2019年的良好表现。

泛在电力物联网:2020年行业将从2019年的导入期正式迈入高成长期,电网投资中长期将保持3%平稳增速,并呈现明显的智能化、可通讯化投资趋势。泛在电力物联网建设将进入“三年攻坚突破年”,2020年信息通信投资预计将达到515亿,同增约75%,其中泛在专项投资约400亿规模,同增约80%。建设节奏将从2019-2020的管理信息化逐步转向为生产信息化,对内业务逐步转向为对外业务。智能电表方面:长期看,泛在建设对高密度数据颗粒度的要求有望催生更大规模智能电表数量;短期看,2020-2021年智能电表招标数量仍在周期性上行阶段。通过分析,我们研判替换时间跨度可能会比2009-2016年这一轮智能电表部署周期更短,招标峰值有望更高。新一代IR46智能电表将有望在国网2020年第二批招标开始大规模推广,单品附加值的增加和技术难度的提高将提升智能电表单价50%以上,行业将迎量价齐升阶段,前20-30家研发实力强的头部企业有望实现份额提升。

工业控制:长期来看外部政策的大力扶持和内生自动化换人需求加速释放,将支撑人均工业增加值约8%增速,于2034-2039年实现工业3.0。短期制造业处于被动去库存阶段,近来终端需求回暖和产业链补库存双重因素拉动近期工控需求出现月度连续同比增长,因此2019年Q4或是制造业周期性拐点,今年Q3以来3C、锂电、光伏等新兴行业需求将陆续释放,将有望使得OEM行业增速由负转正,并带动工控行业同比最快在2020年Q1转正。

低压电器:信贷政策边际放松大背景下,2020年地产竣工面积同增10%左右,且2019年开工居高不下也预示着竣工回暖周期有望进一步延伸至2021年,同时低压电器第二大下游工业制造业也将迎来一定程度复苏,此外5G基站及相关3C产业链设备和固定资产建设也将带来确定性的巨大增量。预计2020年低压行业增速将提高至8%左右。低端产能面临长期持续出清,而质量、研发创新、营销、服务优秀的龙头企业份额将加速提升。

充电桩:截止2019年10月,公共桩、私人桩分别为47.8万、66.6万台,前十月新增新能源车销量/新增充电桩保有量为2.8:1,有所改善但仍显不足。测算2022年充电电量和充电费将分别达到337亿度、361亿元,四年复合增长达到80%,吸引新玩家持续进入,但具备先发优势、资金规模、品牌效应的龙头企业仍然将在充电桩数量、充电量份额上占据绝对领导地位。

投资建议

建议重点配置电力设备和工控行业中具备技术优势、渠道资源、先进理念的龙头公司,推荐:国电南瑞、汇川技术、岷江水电、宏发股份、良信电器。

风险提示:

泛在电力物联网招投标不达预期:汇率波动风险;上游芯片供应链风险;公用桩投资建设规模不达预期:房地产竣工、工业制造业回暖不达预期。