小熊电器深度报告:受益“消费升级+互联网”,小家电发展可期

创意小家电新秀,业绩稳健增长

公司自2006年成立以来,坚持互联网思维、优异产品质量以及优质售后服务,充分运用互联网高效率、低成本以及仓储物流技术发展迅速等特点,快速布局线上渠道,经过12年的发展,成为“创意小家电+互联网”领先企业之一。公司多年来业绩保持平稳增长,2015-2018年营收复合增速为10.38%,归母净利润复合增速为12.2%。

“消费升级+互联网”驱动小家电行业成长

从日本家电行业发展历程来看,随着大家电普及完成之后,作为可选消费的小家电开始兴起,人们开始追求品质消费,追求消费升级。小家电的消费群体具有年轻化的特征,具有此类特征的消费者在电商购物意愿也较高。另外,小家电本身具有精巧性,中国小家电网购的市场规模逐渐扩大,销售量和销售额都实现了较快增长。随着近几年网络购物渗透率和家电网购渗透率的不断提升,线上购买将会成为家电消费持续的增长点。

渠道+品牌+品类,三重优势助力企业发展

借助多个主流电商的信息化平台,小熊电器能够准确捕捉并分析消费者人群的生活方式、产品偏好、使用反馈。在小熊电器的销售模式中,线上经销模式占据了较大的比重,通过对指定的经销商实行网上授权,并提供线上授权防伪证书,扩张公司的产品销售规模,实现公司的业绩高速增长。与小熊电器自身的定位和所采取的网络渠道相对应,由于购买小家电的多是20~40岁的年轻群体,公司选择将品牌定位于“萌”系和“温暖”系,这在其广告策略和影视植入方面表现得较为明显。通过渠道+品牌+品类三者结合,未来发展可期。

投资建议

我们预计2019、2020年公司的EPS分别为2.70元和3.34元,基于此,给予“买入”评级。

风险提示

产品开发进度具有不确定性,客户需求变化存在不确定性等。