食品饮料行业:汾酒三年改革顺利完成,看好品牌重塑进程

本周观点: 本周我们调研了山西汾酒。经过三年改革,公司已经形成三个十亿级板块市场,省内外收入占比 44%: 56%,基本扫除空白市场,营销团队从 400余人增长至 4000人。主销产品全部顺价销售,中高端占比 66%,青花汾酒增长迅速。组织结构向垂直扁平的模式调整,取消大区建制,设臵以省区为架构的营销结构。 2020年公司规划方面,目标实现 1)青花汾酒销售的重大突破, 2020年青花 20青花 30双十亿增量,突破 50亿总量大关,市场运作上对青花系列进行分离。 2)长江以南市场突破, 3年平均增幅 50%目标。 3)充分挖掘品牌内涵,竹叶青酒和杏花村酒重大突破。

市场回顾: 本周上证综指与上周持平,沪深 300上涨 0.12%,食品饮料板块上涨 0.72%,强于沪深 300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨1.04%,啤酒下跌 1.39%,其它酒类下跌 1.11%,软饮料上涨 0.21%,葡萄酒上涨 0.20%,黄酒下跌 0.98%,肉制品下跌 3.34%,调味发酵品上涨 0.49%,乳品上涨 1.61%,食品综合上涨 0.56%。

数据跟踪: 截止 2019年 12月 20日, 1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499元、 1399元、 569元、 438元、 559元,价格相比上周分别变动 0元、 131元、 0元、 0元、 51元。

截止 12月 20日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499元、 1399元、 569元、 438元、 519元,价格相比上周分别变动 0元、 131元、 0元、 20元、 11元。 截止 2019年12月 18日,生鲜乳主产区平均价为 3.82元/千克,同比上涨 6.40%。

截止2019年12月27日,生猪价格同比上涨157.88%,环比下降0.47%,为33.55元/千克;截止2019年12月27日,仔猪价格同比上涨282.70%,环比下降 0.64%,为 88.25元/千克;截止 2019年 12月 27日,猪肉价格同比上涨 126.05%,环比上涨 1.48%,为 47.20元/千克。

重要研报: 涪陵榨菜深度: 腌菜行业仍处量价齐升阶段,涪陵集中度仍可提升,公司具备三大护城河:生产>品牌>渠道。公司 2020年将释放大量产能,主观上有推动销售增长的动力。 2019年渠道下沉准备工作已经完成,渠道库存较低,静待未来放量。 2020年利润率也将保持稳定。

风险提示: 食品安全风险,宏观经济增速放缓。